2. 投資者最應該關心和研究的是偏見和風險。偏見包括自己的偏見和別人的偏見，我感覺要看到別人的偏見比看到自己的偏見要容易，偏見本身加劇了信息應用的不對稱，是影響投資成績的主要內在因素。風險則已經說過很多，值得一提的是風險的其中一個源頭也來自於偏見。
3. 今年（2015年）如果發生重大黑天鵝事件我也不感到意外，這裡主要指系統性風險。
4. 明天開始一個多月的旅遊，旅遊時就不寫新東西了，當然各位可隨時留言，但要一個月才能獲得答复。
祝週末愉快。
2015年2月27日星期五
出遊前小結及幾點想法
1. 經過最近一個多月對我管理的合夥人組合調整，近三個月表現如下
成績有點出乎我的意料之外，因為我原本只期望能追上指數，沒想到能跑贏指數12.3%（同期指數漲幅為27.2%）。我想這主要歸功於我大幅提高組合中指數ETF的比例，從原來的10%提高至目前的50%。之所以這麼做是因為我認為在牛市中要超過指數的難度很大，若組合內不配指數ETF，則難度更大。以後有機會還會繼續提高指數ETF的佔比，預計最終達到組合的80%。
2. 投資者最應該關心和研究的是偏見和風險。偏見包括自己的偏見和別人的偏見，我感覺要看到別人的偏見比看到自己的偏見要容易，偏見本身加劇了信息應用的不對稱，是影響投資成績的主要內在因素。風險則已經說過很多，值得一提的是風險的其中一個源頭也來自於偏見。
3. 今年（2015年）如果發生重大黑天鵝事件我也不感到意外，這裡主要指系統性風險。
4. 明天開始一個多月的旅遊，旅遊時就不寫新東西了，當然各位可隨時留言，但要一個月才能獲得答复。
祝週末愉快。
2. 投資者最應該關心和研究的是偏見和風險。偏見包括自己的偏見和別人的偏見，我感覺要看到別人的偏見比看到自己的偏見要容易，偏見本身加劇了信息應用的不對稱，是影響投資成績的主要內在因素。風險則已經說過很多，值得一提的是風險的其中一個源頭也來自於偏見。
3. 今年（2015年）如果發生重大黑天鵝事件我也不感到意外，這裡主要指系統性風險。
4. 明天開始一個多月的旅遊，旅遊時就不寫新東西了，當然各位可隨時留言，但要一個月才能獲得答复。
祝週末愉快。
2015年2月16日星期一
浩澤淨水
偶然看到又有一家公司被沽空機構盯上，搞笑的是高盛在前一天還出報告把它列入確信買入名單，把目標價調高至6元。不知道高盛是不是在小學招的人，僱傭童工可是非法的。
即使浩澤淨水沒有造假，以現在的估值（$2.63）來看也是高得離譜，實在不知道6元是怎麼算出來的。淨水市場很大，基本摸不著天花板，利潤率也不低，要在這樣的市場長期享有一席之地者，不是技術過人就是資金很多，不知道浩澤淨水兩樣中佔了哪樣。不說國外一眾巨頭，就拿國內的格力和美的來說，浩澤淨水有可能鬥得贏麼？如果鬥得贏，這樣的估值不貴，甚至應該說非常便宜，如果鬥不贏，現在估值的十分之一都嫌貴。
再看看浩澤淨水的幾個大股東，基本都是些風投或者所謂的PE投資者，這些人的唯一任務就是盡最大努力提高招股價，試問即使不造假，它有多大投資價值呢？
即使浩澤淨水沒有造假，以現在的估值（$2.63）來看也是高得離譜，實在不知道6元是怎麼算出來的。淨水市場很大，基本摸不著天花板，利潤率也不低，要在這樣的市場長期享有一席之地者，不是技術過人就是資金很多，不知道浩澤淨水兩樣中佔了哪樣。不說國外一眾巨頭，就拿國內的格力和美的來說，浩澤淨水有可能鬥得贏麼？如果鬥得贏，這樣的估值不貴，甚至應該說非常便宜，如果鬥不贏，現在估值的十分之一都嫌貴。
再看看浩澤淨水的幾個大股東，基本都是些風投或者所謂的PE投資者，這些人的唯一任務就是盡最大努力提高招股價，試問即使不造假，它有多大投資價值呢？
2015年2月12日星期四
一個我喜歡問的問題
朋友要去拜訪上市公司，臨走前問我如果是我會問公司管理者什麼問題。我說我一般會正兒八經地問許多常規問題，然後假裝很認真地把答案記在筆記本上。問完常規問題之後，我就會合上筆記本，用輕鬆的語調來聊天，天南地北地聊。目的自然是要對方放下戒心（如有），因為只要對方有戒心，你就永遠聽不到真正的答案。有一個問題我喜歡在融洽的閒聊氣氛之中問對方：你認為世界上聰明的人多還是誠實的人多？
我最常聽到的答案是聰明的人多，遺憾的是這不是我要的答案。在我看來，誠實的人比聰明的人要多得多。誠實的人未必是聰明人（例如天生不會撒謊的人或者膽小而不敢撒謊的人），而真正聰明的人則肯定是誠實的人。因為聰明人清楚誠實最終能帶來莫大好處，他們不必為了高尚而誠實，他們僅僅是為了獲得好處而誠實。
當拜訪上市公司時，最重要的就是要了解公司管理層是否足夠聰明，你不會想要長期把錢投資在傻瓜身上。至於業務前景、行業前景、甚至公司明年或下一季度的業績如何，這些都是次要的，難道你仍然認為一個（或一群）傻瓜經營的企業會有光明前景？如果你明白什麼才是最聰明的，你就能在最普通的閒聊中得知對方是否足夠聰明。因此，了解聰明的定義很重要。
值此新春之際，預祝大家新年進步、更誠實、更聰明。
我最常聽到的答案是聰明的人多，遺憾的是這不是我要的答案。在我看來，誠實的人比聰明的人要多得多。誠實的人未必是聰明人（例如天生不會撒謊的人或者膽小而不敢撒謊的人），而真正聰明的人則肯定是誠實的人。因為聰明人清楚誠實最終能帶來莫大好處，他們不必為了高尚而誠實，他們僅僅是為了獲得好處而誠實。
當拜訪上市公司時，最重要的就是要了解公司管理層是否足夠聰明，你不會想要長期把錢投資在傻瓜身上。至於業務前景、行業前景、甚至公司明年或下一季度的業績如何，這些都是次要的，難道你仍然認為一個（或一群）傻瓜經營的企業會有光明前景？如果你明白什麼才是最聰明的，你就能在最普通的閒聊中得知對方是否足夠聰明。因此，了解聰明的定義很重要。
值此新春之際，預祝大家新年進步、更誠實、更聰明。
2015年2月6日星期五
幾種常見的核心競爭力
所謂核心競爭力，就是那些幾乎不可能被競爭對手模仿和超越的因素。擁有核心競爭力的企業就是好企業，雖然好企業和好投資是兩碼事。儘管如此，認識幾種較為常見的核心競爭力還是有好處的。它們是：
1. 時間帶來的低成本
2. 好名聲（或高知名度）帶來的低成本（或高收益）
3. 獨占資源帶來的低成本
4. 優越企業文化帶來的低成本（或低風險、或高效益）
理論上第4點可以被模仿，然而由於自尊心和不喜歡持續學習的普遍存在，使得第4點難以被模仿。事實上，只要在一段時期內保持第4點帶來的優勢，企業將很可能因此而獲得前3種核心競爭力之中的某一種或幾種（視具體行業而定），一旦發生這種情形，企業就變得更加難以被超越。
作為投資者，只有一種核心競爭力，那就是先於其他投資者找出企業的核心競爭力。當然這需要某些特定的知識，也需要一點運氣。
這些只是我自己的總結，並非從教科書裡習得，如有雷同，實屬巧合。感興趣的讀者可自行尋找與之相匹配的企業來研究對照，我就不列舉實例了，因為只有靠自己尋找才能學到東西。
1. 時間帶來的低成本
2. 好名聲（或高知名度）帶來的低成本（或高收益）
3. 獨占資源帶來的低成本
4. 優越企業文化帶來的低成本（或低風險、或高效益）
理論上第4點可以被模仿，然而由於自尊心和不喜歡持續學習的普遍存在，使得第4點難以被模仿。事實上，只要在一段時期內保持第4點帶來的優勢，企業將很可能因此而獲得前3種核心競爭力之中的某一種或幾種（視具體行業而定），一旦發生這種情形，企業就變得更加難以被超越。
作為投資者，只有一種核心競爭力，那就是先於其他投資者找出企業的核心競爭力。當然這需要某些特定的知識，也需要一點運氣。
這些只是我自己的總結，並非從教科書裡習得，如有雷同，實屬巧合。感興趣的讀者可自行尋找與之相匹配的企業來研究對照，我就不列舉實例了，因為只有靠自己尋找才能學到東西。
2015年2月1日星期日
最好
無論是投資還是生活中的其它方面，我們都希望做到最好，因此我們考慮問題時都朝著“如何做到最好”這個方向去考慮。我不能說這是錯的，但我認為它的次序放錯了，在考慮“如何做到最好”之前，應該考慮的是“如何做到我所能做到的最好”。如果能夠經常考慮這個問題，或許就不會被外界的各種信息干擾，也不會被一時的情緒波動左右行動。
除了對自己是這樣，對別人也應該是這樣。例如，我們對貪污腐敗的官員深惡痛絕，我們想到的是“他們沒有把事情做好（或做對）”，我們鮮少考慮到“他們是不是已經在他們的能力範圍內做到最好了？” 官員首先是個人，而每個人總有其能力極限。當環境有利於貪污行為時，定力95分的官員拒絕了95次貪污的機會，到第96次的時候，已經超過了其定力極限，再也把持不住。東窗事發之後，大眾會想“也許他們已經盡力了”嗎？我打賭大多數人不會這麼想。另一個定力只有40分的官員，拒絕了40次貪污的機會，在第41次機會到來之前，大面積的肅貪行動開始了，這官員躲過了一劫。大眾會怎麼看他？肯定覺得是位清官吧。當我們明白這個道理時，我們就明白應該被深惡痛絕的不是那些貪污腐敗的官員，而是有利於貪污行為的環境因素。把氣撒在犯罪的人身上毫無意義，正視罪惡本身和正視允許罪惡滋生的環境才能解決問題。
有許多淺顯的道理同時適用於投資行為和日常生活之中。通過學習、觀察和思考來掌握它們並善加運用，這樣有利於避免人云亦云和給自己創造優勢。這同時也是對自己的投資、自己的生活和自己所在的社會的一種負責態度。
除了對自己是這樣，對別人也應該是這樣。例如，我們對貪污腐敗的官員深惡痛絕，我們想到的是“他們沒有把事情做好（或做對）”，我們鮮少考慮到“他們是不是已經在他們的能力範圍內做到最好了？” 官員首先是個人，而每個人總有其能力極限。當環境有利於貪污行為時，定力95分的官員拒絕了95次貪污的機會，到第96次的時候，已經超過了其定力極限，再也把持不住。東窗事發之後，大眾會想“也許他們已經盡力了”嗎？我打賭大多數人不會這麼想。另一個定力只有40分的官員，拒絕了40次貪污的機會，在第41次機會到來之前，大面積的肅貪行動開始了，這官員躲過了一劫。大眾會怎麼看他？肯定覺得是位清官吧。當我們明白這個道理時，我們就明白應該被深惡痛絕的不是那些貪污腐敗的官員，而是有利於貪污行為的環境因素。把氣撒在犯罪的人身上毫無意義，正視罪惡本身和正視允許罪惡滋生的環境才能解決問題。
有許多淺顯的道理同時適用於投資行為和日常生活之中。通過學習、觀察和思考來掌握它們並善加運用，這樣有利於避免人云亦云和給自己創造優勢。這同時也是對自己的投資、自己的生活和自己所在的社會的一種負責態度。
2015年1月30日星期五
複雜和簡單
因為這個世界很複雜，所以投資世界很複雜。世界為什麼複雜？因為我們的認知存在大量缺陷，而且我們生活在其中（當局者迷）。顯然我們無法在有生之年修復認知中的缺陷，也無法不生活在其中，因此我們不得不選擇最簡單的事情來做 - 無論是生活還是投資 - 如果我們很想獲得成功的話。
這裡的關鍵詞既不是“複雜”也不是“簡單”，而是“選擇”。“選擇簡單的事情來做”和“把複雜的事情簡單化”是完全不同的概念。出色的投資者能夠分辨它們的不同之處並始終選擇前者，其他人則不能。大多數人積極提高自己的聰明才智和信息量，並希望有朝一日能找到把複雜的事情簡單化的方法。當然作為投資者來說，我十分樂於看到這個局面。在比賽跑步時，又有誰不樂於看到其他選手朝相反方向發力狂奔呢？
這裡的關鍵詞既不是“複雜”也不是“簡單”，而是“選擇”。“選擇簡單的事情來做”和“把複雜的事情簡單化”是完全不同的概念。出色的投資者能夠分辨它們的不同之處並始終選擇前者，其他人則不能。大多數人積極提高自己的聰明才智和信息量，並希望有朝一日能找到把複雜的事情簡單化的方法。當然作為投資者來說，我十分樂於看到這個局面。在比賽跑步時，又有誰不樂於看到其他選手朝相反方向發力狂奔呢？
2015年1月27日星期二
進取和保守
這幾天又有新合夥人加入，交流了一些投資方面的看法，中間被問到一個挺常見的問題：年輕人應採取較進取的投資策略，老年人則應採取較保守的投資策略，怎麼看？
這句話經常聽人說起，例如當選擇基金時，理財顧問經常把這句話（或這個標準）掛嘴邊，初聽好像挺有道理，可是稍微想想就會覺得不對勁 - 邏輯上說不過去。
如果你清楚這兩種策略孰優孰劣，那麼你肯定選優的那種，不管你是十八歲還是八十歲。如果你不清楚孰優孰劣，那麼你無從選擇，想破了頭也起不了作用。
既然如此，為什麼這說法仍然被許多人欣然接受？答案是：心理作用。當人們不得不對陌生的選項做出選擇時，精神上處於緊張狀態，智商瞬間下降，感覺頭腦一片空白，這時候無論誰給你一根稻草，你都本能地想要抓住，更何況給你稻草的那位是形象專業的理財顧問。一旦抓住了稻草，另一種心理作用開始起作用，暫時稱之為“我做的是正確的”，這種本能常常促使人們為自己辯護。它本身並無對錯，僅僅是一種本能的心理作用，它的正面作用是幫助人們快速忘卻痛苦迎接未來，負面作用則是妨礙人們從過去的行為中吸取經驗教訓。正是這兩種心理作用使得那句明顯邏輯錯誤的話長期被接受。
投資的其中一個難點是投資者必須時常清醒地質疑各種信息、想法、說法和概念。之所以在“質疑”前面加了“清醒地”作為形容詞，是因為要和“神經質或習慣性地質疑”區分開來。所有的質疑應該以事實和邏輯為基礎，因為只有這樣的質疑才有意義。
回到問題上，如果進取代表不穩定，保守代表穩定，那我選擇後者。穩定和不穩定的概念出現在許多不同學科里，無論是在哪個領域，最終都是穩定的事物佔了絕對的上風。儘管浩瀚的宇宙中偶有超新星爆發（不穩定的事物），可是長期佔據宇宙的卻是那些穩定的物質。穩定的事物並沒有做出什麼了不起的舉動來獲得額外的生存空間，只是不穩定的事物經常把自己消滅而讓出空間而已。
這句話經常聽人說起，例如當選擇基金時，理財顧問經常把這句話（或這個標準）掛嘴邊，初聽好像挺有道理，可是稍微想想就會覺得不對勁 - 邏輯上說不過去。
如果你清楚這兩種策略孰優孰劣，那麼你肯定選優的那種，不管你是十八歲還是八十歲。如果你不清楚孰優孰劣，那麼你無從選擇，想破了頭也起不了作用。
既然如此，為什麼這說法仍然被許多人欣然接受？答案是：心理作用。當人們不得不對陌生的選項做出選擇時，精神上處於緊張狀態，智商瞬間下降，感覺頭腦一片空白，這時候無論誰給你一根稻草，你都本能地想要抓住，更何況給你稻草的那位是形象專業的理財顧問。一旦抓住了稻草，另一種心理作用開始起作用，暫時稱之為“我做的是正確的”，這種本能常常促使人們為自己辯護。它本身並無對錯，僅僅是一種本能的心理作用，它的正面作用是幫助人們快速忘卻痛苦迎接未來，負面作用則是妨礙人們從過去的行為中吸取經驗教訓。正是這兩種心理作用使得那句明顯邏輯錯誤的話長期被接受。
投資的其中一個難點是投資者必須時常清醒地質疑各種信息、想法、說法和概念。之所以在“質疑”前面加了“清醒地”作為形容詞，是因為要和“神經質或習慣性地質疑”區分開來。所有的質疑應該以事實和邏輯為基礎，因為只有這樣的質疑才有意義。
回到問題上，如果進取代表不穩定，保守代表穩定，那我選擇後者。穩定和不穩定的概念出現在許多不同學科里，無論是在哪個領域，最終都是穩定的事物佔了絕對的上風。儘管浩瀚的宇宙中偶有超新星爆發（不穩定的事物），可是長期佔據宇宙的卻是那些穩定的物質。穩定的事物並沒有做出什麼了不起的舉動來獲得額外的生存空間，只是不穩定的事物經常把自己消滅而讓出空間而已。
2015年1月22日星期四
被濫用的年化收益率概念
在投資界的確有許多扯淡的概念，其中一個最常見的就是“年化收益率”概念。從銀行定存宣傳到個人投資者都喜歡扯“年化收益率”。例如有人在一個月中賺了5%，他一算，這相當於年化收益率60%，於是感到非常興奮，如果他看仔細一些，會發現這5%收益其實是來自一個月之中的其中5天，換言之，他的年化收益率應該是365%，比60%高出好幾倍，那他豈不是應該更加興奮？如果年化收益率可以被準確計算，那麼它就只有一個答案，不可能像上面例子中說的，有多個答案。
事實上年化收益率的計算只是人們一廂情願，或者盲目樂觀的表現。一年有12個月，其中一個月取得多少收益不等於在其餘11個月中能夠取得相同的收益。我今年第一個月就取得25%的收益，如果計算年收益率，那不就是300%？如果我把樂觀和一廂情願發揮到極致，年年都300%，那我不用多久就成世界首富了。這不是扯淡又是什麼？
連初中生都能明白的道理，怎麼還有那麼多人使用它？原因很簡單：使用它的人很清楚大多數人熱衷於追逐近利，很清楚大多數人太容易變得盲目樂觀。只要稍微刺激一下這些人，他們的樂觀情緒就立刻轉化為貪婪，而貪婪將把剩餘的智商吃的一干二淨。
我極其厭惡那些隨便使用年化收益率的人，正如我討厭開賭場的人一樣，他們做的是同一類事情 - 就是利用人類的弱點來引誘他人掉入陷阱。
如果你看到聽到誰說過去十天、半月、一個月、兩個月、半年。。。獲得多少收益，再補上一句“等於年化收益率多少”，那你可以肯定對方要么智商有問題要么人品有問題，這種人絕對應該敬而遠之。
讓我們退一萬步講，即使一個人過去數十年的年化收益率都很高，例如25%，他也無需特別來說明這個數字，因為他清楚這僅僅是正確投資的結果，他清楚正確的投資有很高機率獲得好的結果，而錯誤的投資同樣有可能獲得好的結果，只是概率很低罷了，因此強調結果毫無意義。
事實上年化收益率的計算只是人們一廂情願，或者盲目樂觀的表現。一年有12個月，其中一個月取得多少收益不等於在其餘11個月中能夠取得相同的收益。我今年第一個月就取得25%的收益，如果計算年收益率，那不就是300%？如果我把樂觀和一廂情願發揮到極致，年年都300%，那我不用多久就成世界首富了。這不是扯淡又是什麼？
連初中生都能明白的道理，怎麼還有那麼多人使用它？原因很簡單：使用它的人很清楚大多數人熱衷於追逐近利，很清楚大多數人太容易變得盲目樂觀。只要稍微刺激一下這些人，他們的樂觀情緒就立刻轉化為貪婪，而貪婪將把剩餘的智商吃的一干二淨。
我極其厭惡那些隨便使用年化收益率的人，正如我討厭開賭場的人一樣，他們做的是同一類事情 - 就是利用人類的弱點來引誘他人掉入陷阱。
如果你看到聽到誰說過去十天、半月、一個月、兩個月、半年。。。獲得多少收益，再補上一句“等於年化收益率多少”，那你可以肯定對方要么智商有問題要么人品有問題，這種人絕對應該敬而遠之。
讓我們退一萬步講，即使一個人過去數十年的年化收益率都很高，例如25%，他也無需特別來說明這個數字，因為他清楚這僅僅是正確投資的結果，他清楚正確的投資有很高機率獲得好的結果，而錯誤的投資同樣有可能獲得好的結果，只是概率很低罷了，因此強調結果毫無意義。
2015年1月21日星期三
先砍一半
買股票就等於買該股票所代表的公司。例如一家公司市值100億，如果你有100億，並且你願意把這家公司買斷，那麼你買入該公司的股票就是合理的行為。
在大多數時候，我會用“先砍一半”的方法來做基本判斷，例如一家市值100億的公司，我會先把它看成50億，思考當公司的市值只有50億，而我有50億，我願不願意買下它？如果我十分願意用50億買下它，那麼現在（100億的時候）就開始買，因此正如大家所見，我從來沒有完美撈底的經歷。如果我不確定，那我就不買，這是理所當然的，連半價我都不確定值不值，更何況全價？
類似的方法也可用在賣出股票，雖然極少用到。我一般會先把市值乘2，例如一家公司市值100億，我就把它看成200億，如果我實在找不出什麼證據來證明它有可能值200億，那現在（100億的時候）我就開始賣出。
在大多數時候，我會用“先砍一半”的方法來做基本判斷，例如一家市值100億的公司，我會先把它看成50億，思考當公司的市值只有50億，而我有50億，我願不願意買下它？如果我十分願意用50億買下它，那麼現在（100億的時候）就開始買，因此正如大家所見，我從來沒有完美撈底的經歷。如果我不確定，那我就不買，這是理所當然的，連半價我都不確定值不值，更何況全價？
類似的方法也可用在賣出股票，雖然極少用到。我一般會先把市值乘2，例如一家公司市值100億，我就把它看成200億，如果我實在找不出什麼證據來證明它有可能值200億，那現在（100億的時候）我就開始賣出。
2015年1月20日星期二
二十四節氣
今天是二十四節氣中的大寒，按定義，今天應該是全年最寒冷的一天，可事實上今年的今天並不太冷，也算不得一年中最冷的一天。我想應該沒有人真正去統計二十四節氣的準確度到底有多高，但不可否認，二十四節氣幫了我們大忙，尤其是在科學不發達的年代。
在許多領域，包括投資領域，也存在許多類似二十四節氣的事物 - 並非百分百準確無誤，卻幫得上大忙，更重要的是，它們不難掌握。受過高等教育的人往往更重視、強調準確性，學術性，技術性。另一類人不一定受過高等教育，但經驗豐富，頭腦靈活，擁有讓人羨慕的智慧。他們善於挖掘、發現和運用那些類似二十四節氣的事物去高效地解決各種難題。這些難題也包括投資時遇到的難題。
目前還沒有任何方法可以百分百準確預測天氣，因為天氣系統是一個複雜系統，天氣系統的這個特點類似於經濟系統。既然二十四節氣能夠很好地對付複雜的天氣系統，那麼同樣屬於複雜系統的經濟是不是也有類似二十四節氣的解決方法？這是一個十分有趣的問題，事實上它已經讓我著迷了好多年，追尋謎底之旅就是我學習投資的過程。
在許多領域，包括投資領域，也存在許多類似二十四節氣的事物 - 並非百分百準確無誤，卻幫得上大忙，更重要的是，它們不難掌握。受過高等教育的人往往更重視、強調準確性，學術性，技術性。另一類人不一定受過高等教育，但經驗豐富，頭腦靈活，擁有讓人羨慕的智慧。他們善於挖掘、發現和運用那些類似二十四節氣的事物去高效地解決各種難題。這些難題也包括投資時遇到的難題。
目前還沒有任何方法可以百分百準確預測天氣，因為天氣系統是一個複雜系統，天氣系統的這個特點類似於經濟系統。既然二十四節氣能夠很好地對付複雜的天氣系統，那麼同樣屬於複雜系統的經濟是不是也有類似二十四節氣的解決方法？這是一個十分有趣的問題，事實上它已經讓我著迷了好多年，追尋謎底之旅就是我學習投資的過程。
2015年1月18日星期日
通常教育投資者的是投資者自己
今天的調整來勢兇猛，早前槓桿數倍的散戶投資者應該倒了一片。監管部門把融資門檻提高至50萬，其實也不用，能教育投資者的通常就是投資者自己，遲早而已。
幾個比較大膽的朋友早前要用槓桿，還好被我阻止，逃過一劫之餘還有資金吸納今天暴跌的股票，算是一石二鳥。
有人說槓桿投資是雙刃劍，一不小心就傷了自己。我倒覺得它是單刃劍，至少對百分之九十九的人來說是如此，不管小心與否最終都會把自己砍了。
幾個比較大膽的朋友早前要用槓桿，還好被我阻止，逃過一劫之餘還有資金吸納今天暴跌的股票，算是一石二鳥。
有人說槓桿投資是雙刃劍，一不小心就傷了自己。我倒覺得它是單刃劍，至少對百分之九十九的人來說是如此，不管小心與否最終都會把自己砍了。
2015年1月17日星期六
歡迎玩A/H套利遊戲
今天一國內朋友問我有沒有興趣玩A/H套利，以及看法。我答：沒有興趣。原因如下：
1. 用字母a表示在A股上市的那部分股票集合，用字母h表示在H股上市的那部分股票集合，用字母x表示其餘A股股票集合，用字母y表示其餘H股股票集合, 於是得到所有A股股票集合ax, 所有H股股票集合hy。由於ax處於同一股市中，a的價格波動必然影響x的價格波動，因為投資者為了保持組合中各成份股的權重比例，不得不通過買賣其它成份股來再平衡。相同理由也應用在hy。這些額外的買賣（或交易）將造成巨大的摩擦成本（或交易成本），只有當市場認為A/H套利獲得的好處遠超過額外摩擦成本時才有可能使得A/H股價整體拉近。 當然個別股票的價格拉近不在此討論範圍，如果只是一部分或個別股票的價格被拉近，那作為普通投資者就要押對寶才能獲利，也就是說這是不確定的，既然不確定就有風險，有風險就應要求相應的風險補償，而這個風險補償的範圍很難計算出來，所以我認為這件事不值得做。
2. 套利不是國人發明的，歐美投資者已經玩了超過一個世紀了，中國投資者才玩了多久？假如A/H套利可行，人家早套了，還等你來玩？
3. 我的投資理念很簡單明確：努力避免犯大錯，其它的順其自然就好。假如真有這個套利機會，而我錯過了，那就意味著我少賺了大約30% (這還是風險調整前，考慮風險的話那就低於這個數了），在我看來，這算不上犯大錯，所以也不會介意。雖然我自己不玩，但我歡迎其他投資者玩。
1. 用字母a表示在A股上市的那部分股票集合，用字母h表示在H股上市的那部分股票集合，用字母x表示其餘A股股票集合，用字母y表示其餘H股股票集合, 於是得到所有A股股票集合ax, 所有H股股票集合hy。由於ax處於同一股市中，a的價格波動必然影響x的價格波動，因為投資者為了保持組合中各成份股的權重比例，不得不通過買賣其它成份股來再平衡。相同理由也應用在hy。這些額外的買賣（或交易）將造成巨大的摩擦成本（或交易成本），只有當市場認為A/H套利獲得的好處遠超過額外摩擦成本時才有可能使得A/H股價整體拉近。 當然個別股票的價格拉近不在此討論範圍，如果只是一部分或個別股票的價格被拉近，那作為普通投資者就要押對寶才能獲利，也就是說這是不確定的，既然不確定就有風險，有風險就應要求相應的風險補償，而這個風險補償的範圍很難計算出來，所以我認為這件事不值得做。
2. 套利不是國人發明的，歐美投資者已經玩了超過一個世紀了，中國投資者才玩了多久？假如A/H套利可行，人家早套了，還等你來玩？
3. 我的投資理念很簡單明確：努力避免犯大錯，其它的順其自然就好。假如真有這個套利機會，而我錯過了，那就意味著我少賺了大約30% (這還是風險調整前，考慮風險的話那就低於這個數了），在我看來，這算不上犯大錯，所以也不會介意。雖然我自己不玩，但我歡迎其他投資者玩。
2015年1月16日星期五
2015年1月13日星期二
我無視的幾種資訊
第一種：在股價從低位上升一倍、兩倍、三倍之後開始全面剖析公司和行業基本面，從宏觀和微觀專業分析股價為何上升，並展望未來是如何地美好。在股價從高位腰斬一次，甚至兩次之後開始全面剖析公司和行業基本面，從宏觀和微觀角度專業分析股價為何慘跌，並再三強調未來只能更慘。須知，要當馬後砲人人都可以，既然人人都可以，這件事還有什麼價值？
第二種：分析新上市的公司，各種資料，各種數字，讓人覺得特別專業，讓人覺得公司前景無比光明，讓人覺得只有傻瓜才不投這種公司。須知，世上沒有幾個投資者比公司創始人更了解公司的前途和價值，世上沒有幾個公司創始人傻到會在IPO時賤價賣出自己的股權。
第三種：動不動就認為世界末日將至，動不動就預測宏觀經濟走勢，動不動就意淫宏觀經濟如何影響手頭上那幾隻股票的表現。須知，惶惶不可終日、渴望預測未來的人，肯定不清楚自己的能力圈範圍，肯定不在能力圈內做投資決定，而恰好認識自己的能力圈並始終堅持在圈內是成功投資的唯一出路。
第四種：50天線，250天線，RSI，頭肩頂，頭肩底。。。各種引人入勝的技術分析指標。須知，一個普通人要學會這些指標，不用一個月，只要不是瞎子，都能輕易看到這些指標，投資市場90%的人是輸家，向來都如此，千萬不要告訴我這些人都笨到永遠學不會技術分析，也不要告訴我這些人都是瞎子。
第五種：“跟我投資XXX，我保證可以獲得X%收益，而且絕對安全。”須知，沒有人能夠準確預測未來收益和安全係數，亦即所謂的風險溢利。
這五種資訊大概佔了所有市場資訊的90%，無視它們讓我有更多時間思考，更多時間休息，更多時間學習和娛樂。
這麼多年來我只買過一份報紙，就是信報，看完一次之後決定以後再也不買了。
第二種：分析新上市的公司，各種資料，各種數字，讓人覺得特別專業，讓人覺得公司前景無比光明，讓人覺得只有傻瓜才不投這種公司。須知，世上沒有幾個投資者比公司創始人更了解公司的前途和價值，世上沒有幾個公司創始人傻到會在IPO時賤價賣出自己的股權。
第三種：動不動就認為世界末日將至，動不動就預測宏觀經濟走勢，動不動就意淫宏觀經濟如何影響手頭上那幾隻股票的表現。須知，惶惶不可終日、渴望預測未來的人，肯定不清楚自己的能力圈範圍，肯定不在能力圈內做投資決定，而恰好認識自己的能力圈並始終堅持在圈內是成功投資的唯一出路。
第四種：50天線，250天線，RSI，頭肩頂，頭肩底。。。各種引人入勝的技術分析指標。須知，一個普通人要學會這些指標，不用一個月，只要不是瞎子，都能輕易看到這些指標，投資市場90%的人是輸家，向來都如此，千萬不要告訴我這些人都笨到永遠學不會技術分析，也不要告訴我這些人都是瞎子。
第五種：“跟我投資XXX，我保證可以獲得X%收益，而且絕對安全。”須知，沒有人能夠準確預測未來收益和安全係數，亦即所謂的風險溢利。
這五種資訊大概佔了所有市場資訊的90%，無視它們讓我有更多時間思考，更多時間休息，更多時間學習和娛樂。
這麼多年來我只買過一份報紙，就是信報，看完一次之後決定以後再也不買了。
2015年1月8日星期四
為什麼不設定、預測和記錄投資業績？
因為這些都沒有意義。大多數投資者，尤其是新投資者喜歡設定、預測和記錄投資業績，無論是每日、每月還是每年。目的顯然是通過實際成績來驗證投資策略或者投資方法的正確/準確性。可令人遺憾的是，實際業績無法直接或間接檢驗投資理念/策略/方法是否正確。我可以從實際例子和逆向思考來說明問題。
首先來看一個真實的例子，我有一位朋友，12年前經另一朋友介紹投資了一千萬元在一家公司身上，具體是哪家我就不說了。12年後的今天，那一千萬變成五億，這還不算這些年的分紅派息。折算一下，也就是年復合增長率超過38%，這些年來全球資本市場經歷過哪些動盪相信各位都記得清清楚楚，就是在這種環境下，依然取得如此輝煌的成績，這個成績估計可以超越華爾街99%的職業投資者。儘管如此，事實終歸不會改變 - 那傢伙對投資可謂一竅不通，對那家公司的了解程度幾乎是零，每年還要麻煩我幫他看財務報表。這是我見過的最典型的例子，就是成績好壞可以完全不反映當初的投資理念/策略/方法。
再看看運用逆向思考結果怎麼樣。假設投資者可以通過檢驗投資業績來有效修正投資理念/策略/方法，最終達到提高投資水平的目的。那麼這樣一來，投資者應該在剛開始投資生涯的時候只玩模擬投資或者用極少量資金去投資，直到完善投資理念/策略/方法再來下重手投資，如果一切按照這個模式發展，那麼應該得到的結果是大多數投資者在其投資生涯中起碼不輸錢，或者說大多數人的投資收益率應該與指數的表現相差無幾。可是這明顯和事實相差甚遠，事實上是大多數投資者的業績遠遠追不上指數，並且不同投資者之間的成績相差也非常大。換言之，假設不成立。
所以，我堅信驗證投資理念/策略/方法在於客觀的邏輯推理，意思就是說，當你的投資理念/策略/方法能夠被邏輯地解釋時，它們就是正確的，適用的。
有很多人奉巴菲特為股神，僅僅是因為他們看到巴菲特在股票投資上賺了許多錢，對於他的投資理念卻是一知半解。於是，在2000年那一波科技股泡沫時，由於巴菲特的業績遠遠落後於其他同行，就有很多人跑出來質疑巴菲特，連著名的雜誌封面也開始揶揄巴菲特。我一直跟人說，即使巴菲特這一輩子沒買過任何股票，既不富有，也不出名，但只要我看過他說的話，我都依然奉他為股神。在我看來，通過成績來驗證一種投資理念/策略/方法的做法是危險的。
首先來看一個真實的例子，我有一位朋友，12年前經另一朋友介紹投資了一千萬元在一家公司身上，具體是哪家我就不說了。12年後的今天，那一千萬變成五億，這還不算這些年的分紅派息。折算一下，也就是年復合增長率超過38%，這些年來全球資本市場經歷過哪些動盪相信各位都記得清清楚楚，就是在這種環境下，依然取得如此輝煌的成績，這個成績估計可以超越華爾街99%的職業投資者。儘管如此，事實終歸不會改變 - 那傢伙對投資可謂一竅不通，對那家公司的了解程度幾乎是零，每年還要麻煩我幫他看財務報表。這是我見過的最典型的例子，就是成績好壞可以完全不反映當初的投資理念/策略/方法。
再看看運用逆向思考結果怎麼樣。假設投資者可以通過檢驗投資業績來有效修正投資理念/策略/方法，最終達到提高投資水平的目的。那麼這樣一來，投資者應該在剛開始投資生涯的時候只玩模擬投資或者用極少量資金去投資，直到完善投資理念/策略/方法再來下重手投資，如果一切按照這個模式發展，那麼應該得到的結果是大多數投資者在其投資生涯中起碼不輸錢，或者說大多數人的投資收益率應該與指數的表現相差無幾。可是這明顯和事實相差甚遠，事實上是大多數投資者的業績遠遠追不上指數，並且不同投資者之間的成績相差也非常大。換言之，假設不成立。
所以，我堅信驗證投資理念/策略/方法在於客觀的邏輯推理，意思就是說，當你的投資理念/策略/方法能夠被邏輯地解釋時，它們就是正確的，適用的。
有很多人奉巴菲特為股神，僅僅是因為他們看到巴菲特在股票投資上賺了許多錢，對於他的投資理念卻是一知半解。於是，在2000年那一波科技股泡沫時，由於巴菲特的業績遠遠落後於其他同行，就有很多人跑出來質疑巴菲特，連著名的雜誌封面也開始揶揄巴菲特。我一直跟人說，即使巴菲特這一輩子沒買過任何股票，既不富有，也不出名，但只要我看過他說的話，我都依然奉他為股神。在我看來，通過成績來驗證一種投資理念/策略/方法的做法是危險的。
2015年1月7日星期三
令人捧腹的電視節目
剛剛看了一個電視節目，節目中年輕的堪輿學家大談改名字的好處，再配合玄妙的背景音樂搞氣氛，好像真有那回事，只看得我捧腹大笑。家里人都覺得這件事是真的，一臉認真地看著電視，生怕看漏了什麼。
這件事沒那麼複雜和神奇，用我常用的逆向思維即可破解。
首先假設改好名字真的能夠使一個人大富大貴，換言之，改好名字這個技能能夠給人類帶來很大的好處，既然如此，這個古老的行業發展到現在應該成行成市，如果給人類帶來一點點好處的蘋果公司都值數万億，改名字行業至少也得數十萬億吧？可事實上它並沒有成行成市，更沒有數十萬億市值，所以它只能是假的。
再來一個，依然假設改好名字真能使一個人大富大貴，大量人口大富大貴之後都開始吃魚翅撈飯，都愛上10克拉以上的鑽石，都想開限量版跑車，都想住上萬尺豪宅。。。。。。那麼世界上有足夠的魚翅、足夠的10克拉鑽石、足夠的限量版跑車、足夠的上萬尺豪宅供應嗎？顯然沒有，所以所謂的大富大貴並沒有帶來實質購買力，換言之，讓大量人口大富大貴是不可能的，因此假設被推翻，即改好名字不能使人大富大貴。
為什麼算命測字風水改名這些東西產自中國且長期存在？為什麼大多數科學發現發明來自西方發達國家？我想，這和中國的“面子”文化息息相關。就本質而言，堪輿學和現代科學的出發點是一致的，都是人類害怕未知、渴望適應和改變生存環境的產物。所不同的是中國人好面子，渴望在最短的時間內獲得一些成果以便去向他人炫耀，於是不假思索地就去相信和接受堪輿學。西方文化更注重邏輯性，所以科學受到歡迎和重視。中國人因為好面子而滋生浮躁心理，什麼都要快，相比之下，通過數十年研究科學來改善生活水平，當然不如通過改名字、風水擺位等數十分鐘就能完成的動作改善生活水平來得吸引。這種浮躁心理也體現在生產大量山寨產品這個現象上，為了短期利益而放棄長期利益。它還體現在投資活動上，騙徒們十分清楚這件事，所以早早設置了大量陷阱讓浮躁的人去踩。
這件事沒那麼複雜和神奇，用我常用的逆向思維即可破解。
首先假設改好名字真的能夠使一個人大富大貴，換言之，改好名字這個技能能夠給人類帶來很大的好處，既然如此，這個古老的行業發展到現在應該成行成市，如果給人類帶來一點點好處的蘋果公司都值數万億，改名字行業至少也得數十萬億吧？可事實上它並沒有成行成市，更沒有數十萬億市值，所以它只能是假的。
再來一個，依然假設改好名字真能使一個人大富大貴，大量人口大富大貴之後都開始吃魚翅撈飯，都愛上10克拉以上的鑽石，都想開限量版跑車，都想住上萬尺豪宅。。。。。。那麼世界上有足夠的魚翅、足夠的10克拉鑽石、足夠的限量版跑車、足夠的上萬尺豪宅供應嗎？顯然沒有，所以所謂的大富大貴並沒有帶來實質購買力，換言之，讓大量人口大富大貴是不可能的，因此假設被推翻，即改好名字不能使人大富大貴。
為什麼算命測字風水改名這些東西產自中國且長期存在？為什麼大多數科學發現發明來自西方發達國家？我想，這和中國的“面子”文化息息相關。就本質而言，堪輿學和現代科學的出發點是一致的，都是人類害怕未知、渴望適應和改變生存環境的產物。所不同的是中國人好面子，渴望在最短的時間內獲得一些成果以便去向他人炫耀，於是不假思索地就去相信和接受堪輿學。西方文化更注重邏輯性，所以科學受到歡迎和重視。中國人因為好面子而滋生浮躁心理，什麼都要快，相比之下，通過數十年研究科學來改善生活水平，當然不如通過改名字、風水擺位等數十分鐘就能完成的動作改善生活水平來得吸引。這種浮躁心理也體現在生產大量山寨產品這個現象上，為了短期利益而放棄長期利益。它還體現在投資活動上，騙徒們十分清楚這件事，所以早早設置了大量陷阱讓浮躁的人去踩。
2015年1月5日星期一
通脹和股價（已更新）
記得上學時，老師問了全班同學一個問題：當通貨膨脹來臨時，股價是升還是跌？
由於問題是隨口問的，不計分，於是我也懶得去查資料，拍腦袋一想：所謂通脹就是物價上漲，如果把股票看成是“物件”，那它的價格當然是要上漲的。
後來通過學習，發現其實我是錯的，因為通脹（超過正常溫和通脹的幅度）使人們的購買力貶值。通脹持續的時間越長，就有越多的人不得不套現投資品（其中包括股票），把資金用在必要的日常消費上，賣方佔主導地位股價就應該下跌。中游企業和生產非必需品的企業為了促銷都無法隨意提價，更糟糕的是它們的生產成本提高了（因為生產原料價格的上漲和人工費用的上漲），結果它們的業績必然受到負面影響，股價自然也不會有什麼表現。這些企業受到最大傷害，而這些傷害隨著時間的發酵也必然傳導至其它類型的企業，最後大家日子都變得更艱難，股價也要一起跌。
然而，如果現在再問我這個問題，我的答案是：不知道，也不需要知道。
現在的我認為過去的兩個答案都是不對的，儘管第二個答案或許對了一部分。
為什麼是第三個答案？
說"不知道"是因為影響股價升跌的因素有無數個，而通脹因素僅僅是其中一個。如果僅用一個因素就急於推斷結果，無異於掩耳盜鈴，自欺欺人。
說“不需要知道”是因為真正關心這個問題的答案的人是股東，股東分兩類，一類是參與企業經營的，另一類是不參與經營的財務投資者，而無論是哪一類股東，其唯一目標就是獲得競爭優勢，不管在何種經濟環境中都以此為目標而努力。也就是說，不管未來N年的通脹情況如何，作為經營者來說，都想擊敗同行，作為普通投資者來說，都想超越其他投資者。無論股價如何，只要超越其他人就是勝利。假如通脹使股價全體下跌，指數每年下跌8%，連續下跌10年，而由於你擁有某些競爭優勢，你的公司的股價每年下跌5%，也連續下跌了10年，前者100萬的初始投資在十年後剩下43萬多，後者的初始投資在十年後剩下59萬多，雖然59萬比100萬少了一大截，可是你的相對購買力卻提高了一截，那一截等於59萬減掉43萬，也就是16萬。
為什麼每當政府“派糖”，大多數人都為之感到高興？那是因為大多數人都誤以為自己的購買力提高了。
為什麼每當牛市來臨時，大多數投資者都為之感到興奮？那是因為他們都誤以為自己的購買力即將得到提升。
為什麼每當通脹來臨時，大多數投資者都忙不迭地尋找投資項目？那是因為他們都誤以為自己的購買力即將被削弱。
能夠有效提升和削弱購買力的決定性因素是自身的競爭優勢，而非其它。
由於問題是隨口問的，不計分，於是我也懶得去查資料，拍腦袋一想：所謂通脹就是物價上漲，如果把股票看成是“物件”，那它的價格當然是要上漲的。
後來通過學習，發現其實我是錯的，因為通脹（超過正常溫和通脹的幅度）使人們的購買力貶值。通脹持續的時間越長，就有越多的人不得不套現投資品（其中包括股票），把資金用在必要的日常消費上，賣方佔主導地位股價就應該下跌。中游企業和生產非必需品的企業為了促銷都無法隨意提價，更糟糕的是它們的生產成本提高了（因為生產原料價格的上漲和人工費用的上漲），結果它們的業績必然受到負面影響，股價自然也不會有什麼表現。這些企業受到最大傷害，而這些傷害隨著時間的發酵也必然傳導至其它類型的企業，最後大家日子都變得更艱難，股價也要一起跌。
然而，如果現在再問我這個問題，我的答案是：不知道，也不需要知道。
現在的我認為過去的兩個答案都是不對的，儘管第二個答案或許對了一部分。
為什麼是第三個答案？
說"不知道"是因為影響股價升跌的因素有無數個，而通脹因素僅僅是其中一個。如果僅用一個因素就急於推斷結果，無異於掩耳盜鈴，自欺欺人。
說“不需要知道”是因為真正關心這個問題的答案的人是股東，股東分兩類，一類是參與企業經營的，另一類是不參與經營的財務投資者，而無論是哪一類股東，其唯一目標就是獲得競爭優勢，不管在何種經濟環境中都以此為目標而努力。也就是說，不管未來N年的通脹情況如何，作為經營者來說，都想擊敗同行，作為普通投資者來說，都想超越其他投資者。無論股價如何，只要超越其他人就是勝利。假如通脹使股價全體下跌，指數每年下跌8%，連續下跌10年，而由於你擁有某些競爭優勢，你的公司的股價每年下跌5%，也連續下跌了10年，前者100萬的初始投資在十年後剩下43萬多，後者的初始投資在十年後剩下59萬多，雖然59萬比100萬少了一大截，可是你的相對購買力卻提高了一截，那一截等於59萬減掉43萬，也就是16萬。
為什麼每當政府“派糖”，大多數人都為之感到高興？那是因為大多數人都誤以為自己的購買力提高了。
為什麼每當牛市來臨時，大多數投資者都為之感到興奮？那是因為他們都誤以為自己的購買力即將得到提升。
為什麼每當通脹來臨時，大多數投資者都忙不迭地尋找投資項目？那是因為他們都誤以為自己的購買力即將被削弱。
能夠有效提升和削弱購買力的決定性因素是自身的競爭優勢，而非其它。
寫給新投資者
我曾經在大型金融機構工作，由於工作關係幾乎每天都要接觸客戶數據庫，閒來無事時喜歡觀察數據庫裡的資料並做做統計，一來滿足好奇心，二來也希望學到點什麼。我從長達數十年裡的數十萬個客戶帳號資料裡發現：
1. 市場每過5、6年就刷掉75%的投資者，“刷掉”的意思未必是使其破產，也可能是重創，導致投資者的心理出現難以修復的傷害，以後再也不敢做投資。
2. 如果是槓桿性投資，則被刷掉近95%。
3. 熬過5年，5年後再被刷掉的機率從75%下降至25%。
4. 熬過10年，10年後被刷掉的機率從75%下降至8%。
5. 15年以上被刷掉的機率進一步下降至3%。
數據就在垂手可得的數據庫中，可是除了我之外沒有一個人關心它，日復一日，年復一年，我看著同事們帶領他們的客戶一再重蹈覆轍。我的客戶直到我離開，也沒有一個被市場刷掉，不是因為我運氣很好或技術高超，只是因為我能夠更客觀地對待現實，而不是被一些瘋狂的想法所控制。
這些統計數字對我的幫助是很大的，所以我也相信它們對新手投資者起相同的作用，它們的價值比我告訴你們任何一隻股票代號要高百倍。
1. 市場每過5、6年就刷掉75%的投資者，“刷掉”的意思未必是使其破產，也可能是重創，導致投資者的心理出現難以修復的傷害，以後再也不敢做投資。
2. 如果是槓桿性投資，則被刷掉近95%。
3. 熬過5年，5年後再被刷掉的機率從75%下降至25%。
4. 熬過10年，10年後被刷掉的機率從75%下降至8%。
5. 15年以上被刷掉的機率進一步下降至3%。
數據就在垂手可得的數據庫中，可是除了我之外沒有一個人關心它，日復一日，年復一年，我看著同事們帶領他們的客戶一再重蹈覆轍。我的客戶直到我離開，也沒有一個被市場刷掉，不是因為我運氣很好或技術高超，只是因為我能夠更客觀地對待現實，而不是被一些瘋狂的想法所控制。
這些統計數字對我的幫助是很大的，所以我也相信它們對新手投資者起相同的作用，它們的價值比我告訴你們任何一隻股票代號要高百倍。
2015年1月4日星期日
2015年1月3日星期六
我的閱讀習慣
1. 盡量不買書, 因為互聯網和圖書館已經有海量的書可看。
2. 每看30分鐘就休息10分鐘，休息的時候回想剛剛看過的內容，一來做總結，二來加深記憶。
3. 不低頭看書，保護頸椎。
4. 看書時把一切有可能發聲的東西丟到很遠的地方，例如手機、鬧鐘。
5. 一本書如果看完5%還沒有得到什麼啟發或者好處，直接pass。
6. 把書中值得回味的句子抄到筆記本，有空就拿來翻看。
7. 如果用三天時間看完一本書，就用十天的時間來回味、思考（運用逆向思維和發散式思維, 逆向思維是用來對書中觀點的證偽，無論作者多有名，有多少人認可，我都會先質疑，直到無法證偽為止，發散思維是為了把書中的觀點運用在表面看起來不相關的其他事物之上，也就是把學以致用最大化。看完書不思考等於把魚釣上岸來之後又丟進大海）。
8. 只在渴望看書的時候看書，製造渴望的訣竅在於不斷給自己提問題。
2. 每看30分鐘就休息10分鐘，休息的時候回想剛剛看過的內容，一來做總結，二來加深記憶。
3. 不低頭看書，保護頸椎。
4. 看書時把一切有可能發聲的東西丟到很遠的地方，例如手機、鬧鐘。
5. 一本書如果看完5%還沒有得到什麼啟發或者好處，直接pass。
6. 把書中值得回味的句子抄到筆記本，有空就拿來翻看。
7. 如果用三天時間看完一本書，就用十天的時間來回味、思考（運用逆向思維和發散式思維, 逆向思維是用來對書中觀點的證偽，無論作者多有名，有多少人認可，我都會先質疑，直到無法證偽為止，發散思維是為了把書中的觀點運用在表面看起來不相關的其他事物之上，也就是把學以致用最大化。看完書不思考等於把魚釣上岸來之後又丟進大海）。
8. 只在渴望看書的時候看書，製造渴望的訣竅在於不斷給自己提問題。
2015年1月2日星期五
分享圖書link
http://pan.baidu.com/share/home?uk=2452801523&view=share#category/type=0
這裡面有一些有趣的書，也有投資類的書籍。如果有什麼其它書想看，也可以自行到http://www.sopanpan.com/
進行搜索。
一般來說，搜索到的每一條結果都代表一個個人雲空間，在同一個雲空間裡很可能找到同類的分享書籍（很多人習慣把資源分類收藏），換言之，當你找到一本你想看的投資書時很可能也會同時發現另外好幾本你需要的投資書。當然，俗話說“書中自有黃金屋”，這一點不假，我的投資靈感很多都來自非投資類書籍，所以學投資不應只看投資類書籍。
這裡面有一些有趣的書，也有投資類的書籍。如果有什麼其它書想看，也可以自行到http://www.sopanpan.com/
進行搜索。
一般來說，搜索到的每一條結果都代表一個個人雲空間，在同一個雲空間裡很可能找到同類的分享書籍（很多人習慣把資源分類收藏），換言之，當你找到一本你想看的投資書時很可能也會同時發現另外好幾本你需要的投資書。當然，俗話說“書中自有黃金屋”，這一點不假，我的投資靈感很多都來自非投資類書籍，所以學投資不應只看投資類書籍。
2014年12月29日星期一
15%、20%、25%和30%
周圍的朋友時不時會向我推薦一些投資機會，一般不會是上市公司的股票，因為他們知道不用向我推薦任何股票，推薦的都是除股票之外的投資機會。例如今天就有朋友向我推薦做外匯的高頻交易，他說如果投資一年期，回報700%，如果投資五年期，則最高年化收益率是1300%。當然了，我當場就表示毫無興趣，並強烈建議對方也不要參與。
按照我的習慣，任何號稱可保本的投資項目，如果年化收益率達到15%，我都會毫不猶豫地拿出我的“放大鏡”來仔細端詳，如果（哪怕）有一點點不肯定，我也不會投入一分錢。如果年化收益率達到20%，我就會毫不猶豫地拿出我的“光學顯微鏡”來仔細觀察，只要稍有不明白之處，立刻放棄。如果年化收益率達到25%，我想我會出動我的“電子顯微鏡”，即使經過仔細觀察之後依然信心滿滿，我也只會投入很小一部分錢，例如佔投資組合的5%。如果年化收益率達到或者超過30%，我就直接無視。這些針對收益率的投資紀律是我通過大量研究和觀察之後得出的結果，超過15%的無風險（或低風險）年化收益率基本上無法持久，只有少數例外。我不想為了那少數例外而去冒為數眾多的風險。
按照我的習慣，任何號稱可保本的投資項目，如果年化收益率達到15%，我都會毫不猶豫地拿出我的“放大鏡”來仔細端詳，如果（哪怕）有一點點不肯定，我也不會投入一分錢。如果年化收益率達到20%，我就會毫不猶豫地拿出我的“光學顯微鏡”來仔細觀察，只要稍有不明白之處，立刻放棄。如果年化收益率達到25%，我想我會出動我的“電子顯微鏡”，即使經過仔細觀察之後依然信心滿滿，我也只會投入很小一部分錢，例如佔投資組合的5%。如果年化收益率達到或者超過30%，我就直接無視。這些針對收益率的投資紀律是我通過大量研究和觀察之後得出的結果，超過15%的無風險（或低風險）年化收益率基本上無法持久，只有少數例外。我不想為了那少數例外而去冒為數眾多的風險。
2014年12月27日星期六
A股12000？
聽一位同行說A股這輪牛市將至12000，雖然我不靠預測指數高低來做投資，但乍一聽到這個“大數”，心裡也不免打了個突。
當時沒有詳細問他這個數是怎麼算出來的（做這行的一般不問具體計算方法，怕犯忌諱），回到家我用我自己的方法粗略算了一下，嘿嘿，好傢伙，還真八九不離十，12000點的預估確實不算過分，甚至比我自己計算的結果還要稍微低一些。
預估指數的計算方法因人而異，一般而言，包括數據採樣、成份股的未來利潤計算、風險係數調整以及結合一些個人的經驗或邏輯，有興趣的可以自己研究一下。我當初也是貪好玩才建立自己的一套計算方法的，至今已用它來計算過上證指數，恆生指數，大宗商品期貨，食品原料期貨以及外匯期貨，恆生指數和外匯期貨誤差較大，有將近10%，其餘的都還算過得去，誤差控制在5%以內。外匯不准也在預期之中，因為國家間的摩擦是否發生不會與當期主流經濟政策直接掛鉤，且只有美元有最突出的結算功能，其餘的貨幣相比起來程度太懸殊。至於恆生指數，則因為其體量較小，容易受政策影響（體型越小的飛行生物在飛行過程中其飛行軌跡保持直線的概率越小，反之則越大），且本地經濟太過注重房地產，自然就對股票市場的注意力降低了，注意力降低也意味著引起共鳴的機率降低了。當然了，我從不通過計算結果來指導投資，純粹是為了娛樂而已。
當時沒有詳細問他這個數是怎麼算出來的（做這行的一般不問具體計算方法，怕犯忌諱），回到家我用我自己的方法粗略算了一下，嘿嘿，好傢伙，還真八九不離十，12000點的預估確實不算過分，甚至比我自己計算的結果還要稍微低一些。
預估指數的計算方法因人而異，一般而言，包括數據採樣、成份股的未來利潤計算、風險係數調整以及結合一些個人的經驗或邏輯，有興趣的可以自己研究一下。我當初也是貪好玩才建立自己的一套計算方法的，至今已用它來計算過上證指數，恆生指數，大宗商品期貨，食品原料期貨以及外匯期貨，恆生指數和外匯期貨誤差較大，有將近10%，其餘的都還算過得去，誤差控制在5%以內。外匯不准也在預期之中，因為國家間的摩擦是否發生不會與當期主流經濟政策直接掛鉤，且只有美元有最突出的結算功能，其餘的貨幣相比起來程度太懸殊。至於恆生指數，則因為其體量較小，容易受政策影響（體型越小的飛行生物在飛行過程中其飛行軌跡保持直線的概率越小，反之則越大），且本地經濟太過注重房地產，自然就對股票市場的注意力降低了，注意力降低也意味著引起共鳴的機率降低了。當然了，我從不通過計算結果來指導投資，純粹是為了娛樂而已。
2014年12月24日星期三
2014年12月21日星期日
2014年12月19日星期五
糾結
最近分別有三個人來向我表示他們正處於某種糾結之中。
第一個人：我手上的股票最近幾個月上漲了許多，想賣出獲利，可又怕賣出之後股價繼續上漲，很糾結。
我：不必糾結，對於那些不管你如何努力也不可能得到確切答案的問題，不值得花費一分一秒在它們身上。
第二個人：我投資了一些歐洲基金，由於最近俄羅斯和歐美之間的矛盾問題，已經跌了不少，正糾結要不要先賣掉。
我：任何國家之間隨時都可能產生任何矛盾，摩擦，甚至起衝突。如果你需要為這個擔心，那你在一開始就不應該做這個投資。
第三個人：我有兩個保險計劃可選，計劃A是。。。，計劃B是。。。，幫我算一算哪個保險計劃更划算。
我（計算完畢）：如果你在75歲之前死亡，那計劃A比較划算，如果你超過75歲才死亡，那計劃B比較划算。
第三個人：真糾結，不知選哪個好呢？
我：。。。。。。（心想：連生死都置之度外了，還放不下糾結呀？）
以上都是真人真事，希望大家在每次糾結之前，先考慮值不值得去糾結。
第一個人：我手上的股票最近幾個月上漲了許多，想賣出獲利，可又怕賣出之後股價繼續上漲，很糾結。
我：不必糾結，對於那些不管你如何努力也不可能得到確切答案的問題，不值得花費一分一秒在它們身上。
第二個人：我投資了一些歐洲基金，由於最近俄羅斯和歐美之間的矛盾問題，已經跌了不少，正糾結要不要先賣掉。
我：任何國家之間隨時都可能產生任何矛盾，摩擦，甚至起衝突。如果你需要為這個擔心，那你在一開始就不應該做這個投資。
第三個人：我有兩個保險計劃可選，計劃A是。。。，計劃B是。。。，幫我算一算哪個保險計劃更划算。
我（計算完畢）：如果你在75歲之前死亡，那計劃A比較划算，如果你超過75歲才死亡，那計劃B比較划算。
第三個人：真糾結，不知選哪個好呢？
我：。。。。。。（心想：連生死都置之度外了，還放不下糾結呀？）
以上都是真人真事，希望大家在每次糾結之前，先考慮值不值得去糾結。
2014年12月18日星期四
比亞迪的粗略估值
幾年前我用自己的估值方法給比亞迪粗略地估了一下值，估值的大前提是未來電動車成為主流。比亞迪旗下有幾塊產業，除了電動汽車還有手機組裝和太陽能等，手機組裝這塊已經沒有太多發展空間，規模也不大，太陽能這塊還在初期階段，未來比較難估算，所以我幹脆就忽略這兩塊的價值，直接算電動汽車。以悲觀的方式算出來的結果是每股50元，樂觀的方式算出來的結果是每股150元，我就取了個中間值，100元。
當時的股價大約在10元左右，我手上拿到的各大行分析師的股價都是個位數，最低那個是1元，最高的也不超過6元。他們的估值和我的估值有天壤之別，那個時候哪怕我只是相信他們一成，我也不敢買入，可是我相信的是我自己而不是別人，所以開始買入股票。
從這個案例中可以得出四個結論：
1. 大行分析師手中既沒有估值模型，也不掌握估值方法
2. 大行分析師的腦子裡裝的不是空氣就是漿糊，允許少數例外
3. 如果以上兩點都不是，那麼他們就是毫無品德之人
4. 他們手頭上錢多不是因為他們聰明，而是大多數投資者認為他們很聰明
當時的股價大約在10元左右，我手上拿到的各大行分析師的股價都是個位數，最低那個是1元，最高的也不超過6元。他們的估值和我的估值有天壤之別，那個時候哪怕我只是相信他們一成，我也不敢買入，可是我相信的是我自己而不是別人，所以開始買入股票。
從這個案例中可以得出四個結論：
1. 大行分析師手中既沒有估值模型，也不掌握估值方法
2. 大行分析師的腦子裡裝的不是空氣就是漿糊，允許少數例外
3. 如果以上兩點都不是，那麼他們就是毫無品德之人
4. 他們手頭上錢多不是因為他們聰明，而是大多數投資者認為他們很聰明
2014年12月17日星期三
投資筆記：增持比亞迪 (1211)
今天以每股19元增持比亞迪。
注：暴跌的原因是同行們的無奈，當觸及止損位時自動拋盤(我不喜歡設止損位的其中一個原 因就是這樣，這種止損往往把賬面虧損變成永久虧損）
此等原因屬黑天鵝事件，不經常發生，所以一旦發生就應該把握機會
注：暴跌的原因是同行們的無奈，當觸及止損位時自動拋盤(我不喜歡設止損位的其中一個原 因就是這樣，這種止損往往把賬面虧損變成永久虧損）
此等原因屬黑天鵝事件，不經常發生，所以一旦發生就應該把握機會
2014年12月12日星期五
錯覺
同一隻股票，假如股價由3元跌至2.5元，相信投資者不會有什麼感覺，假如股價由3元升至5元，再由5元跌至2.5元，投資者就會有強烈的感覺。如果對以上所述股價變化產生截然不同的感覺，那麼你所看重的是股價而非股價背後的價值。如此一來，你就有資格成為最理想的愚弄對象。
財演們長期刻意讓投資者關注阻力位和支持位，就是要把投資者訓練成最理想的愚弄對象。只有對股價的變化耿耿於懷，才能做出反复無常的投資決定，只有經常做出反复無常的投資決定，才能頻繁買入賣出，只有頻繁買賣，券商才能穩定賺取交易費，只有穩定的交易費收入，財演們才不至於喝西北風。
短炒以及關注股價變化是會上癮的，為了過癮，投資者為此支付巨額費用。對於收取費用的一方而言，這是一個極好的生意 - 讓人上癮，並為之花大筆冤枉錢，還不犯法的生意去哪裡找？
財演們長期刻意讓投資者關注阻力位和支持位，就是要把投資者訓練成最理想的愚弄對象。只有對股價的變化耿耿於懷，才能做出反复無常的投資決定，只有經常做出反复無常的投資決定，才能頻繁買入賣出，只有頻繁買賣，券商才能穩定賺取交易費，只有穩定的交易費收入，財演們才不至於喝西北風。
短炒以及關注股價變化是會上癮的，為了過癮，投資者為此支付巨額費用。對於收取費用的一方而言，這是一個極好的生意 - 讓人上癮，並為之花大筆冤枉錢，還不犯法的生意去哪裡找？
2014年12月11日星期四
不從結果論對錯
我們認購基金時，總會先看看該基金過去的表現如何，如果表現良好，我們就給它加分，安心地認購，如果表現不好，就扣分，拒絕認購。我們不太可能去深入了解表現好與不好的背後原因為何。在投資時，如果僅從暫時結果（或者說過往的表現）論對錯，是非常危險的。
我1元買的股票，後來跌落到0.5元，如果時間倒回至當時，如果以當時的結果來看，我就是錯的。接下來，股票上升至11元，我賣掉了，後來股價調整至6元，從這個結果看來，我是對了。可是，事情還沒有結束，後來股價又從6元上升至13元，從這個結果來看，我又是錯的。事實上，當你做一個投資決定時，你不是對的就是錯的，不可能又對又錯。因此，僅從過程中的任一暫時性結果分對錯是不合邏輯的。
大多投資者對投資理念不屑一顧，只對投資結果感興趣。如果結果好，就說那個理念是正確的，如果結果不好，就說那個理念是錯誤的。我想問，如果只能從結果來判斷理念是否正確，那是不是表示無法從字面上理解及判斷該理念？如果無法從字面上理解該理念，那麼它即使是正確的又如何？無法理解的東西又怎麼拿來使用？（如果你覺得依樣畫葫蘆也能湊效，那就想想為什麼世界上只有一個巴菲特。）
我認為，正確的投資邏輯、思路、理念有更大機率獲利，錯誤的投資邏輯、思路、理念有更大機率虧損，如此而已，雙方都不是百分之百獲利或虧損的。
認識這一點有什麼好處？我見過很多人一開始的投資邏輯是正確的，後來由於股價的舞高弄低，漸漸懷疑自己的投資邏輯，最後自己推翻自己，往錯誤的方向奔跑。如果他們能明白投資邏輯與投資結果的關係，情況將有很大改善。認識這一點能讓人保持應有的冷靜、理智和自信。
我1元買的股票，後來跌落到0.5元，如果時間倒回至當時，如果以當時的結果來看，我就是錯的。接下來，股票上升至11元，我賣掉了，後來股價調整至6元，從這個結果看來，我是對了。可是，事情還沒有結束，後來股價又從6元上升至13元，從這個結果來看，我又是錯的。事實上，當你做一個投資決定時，你不是對的就是錯的，不可能又對又錯。因此，僅從過程中的任一暫時性結果分對錯是不合邏輯的。
大多投資者對投資理念不屑一顧，只對投資結果感興趣。如果結果好，就說那個理念是正確的，如果結果不好，就說那個理念是錯誤的。我想問，如果只能從結果來判斷理念是否正確，那是不是表示無法從字面上理解及判斷該理念？如果無法從字面上理解該理念，那麼它即使是正確的又如何？無法理解的東西又怎麼拿來使用？（如果你覺得依樣畫葫蘆也能湊效，那就想想為什麼世界上只有一個巴菲特。）
我認為，正確的投資邏輯、思路、理念有更大機率獲利，錯誤的投資邏輯、思路、理念有更大機率虧損，如此而已，雙方都不是百分之百獲利或虧損的。
認識這一點有什麼好處？我見過很多人一開始的投資邏輯是正確的，後來由於股價的舞高弄低，漸漸懷疑自己的投資邏輯，最後自己推翻自己，往錯誤的方向奔跑。如果他們能明白投資邏輯與投資結果的關係，情況將有很大改善。認識這一點能讓人保持應有的冷靜、理智和自信。
2014年12月9日星期二
借花獻佛
跟大家分享一句話：靜能生定，定能生慧。
這句話是一位商界前輩總結的，當我第一次聽到這句話的時候覺得事實就是這樣，我自己平時就是這麼做的。
我從不輕信人言，不管說話的人是誰，即使是我最喜歡的巴菲特也不能例外。因為不輕信，自然能心靜。心靜才能鎮定地看待世間一切波動起伏，任由這些波動起伏經過平靜的大腦，智慧便開始一點一滴地積累。
資本世界裡不缺乏聰明人，說遍地皆是聰明人也不為過，這裡缺的是智慧。明明很聰明很專業的人最後可能也不會有什麼表現，而擁有智慧的人，哪怕只是一丁點的智慧，最終也能獲得不錯的回報。
在資本世界裡，笨蛋努力讓自己變得聰明一些是很有價值的，可是聰明人為了戰勝其他聰明人而想方設法讓自己變得更聰明卻是不智的。
這句話是一位商界前輩總結的，當我第一次聽到這句話的時候覺得事實就是這樣，我自己平時就是這麼做的。
我從不輕信人言，不管說話的人是誰，即使是我最喜歡的巴菲特也不能例外。因為不輕信，自然能心靜。心靜才能鎮定地看待世間一切波動起伏，任由這些波動起伏經過平靜的大腦，智慧便開始一點一滴地積累。
資本世界裡不缺乏聰明人，說遍地皆是聰明人也不為過，這裡缺的是智慧。明明很聰明很專業的人最後可能也不會有什麼表現，而擁有智慧的人，哪怕只是一丁點的智慧，最終也能獲得不錯的回報。
在資本世界裡，笨蛋努力讓自己變得聰明一些是很有價值的，可是聰明人為了戰勝其他聰明人而想方設法讓自己變得更聰明卻是不智的。
2014年12月8日星期一
年度結算
今天到了我的合夥人基金（A股）的年度結算期，靠著最後一個月的衝刺，使收益率達到93%，算是給了合夥人一個驚喜（去年我告知合夥人今年的回報應該不超過25%）。
我在今年第一季度時已經開始為該組合買入各種強週期股，直到第二季度末才算佈局完畢，組合現金降至0.01%。在3月14日的網誌文章中也表示了開始播種。但因為我有義務對投資操作保密，所以也不宜說得太白，只能用春天和播種等詞語來做比喻。我也相信即使當時說得很直白也不見得有人相信。
今年的錢賺得頗輕鬆，全年工作不超過100個小時，來年應該要開始忙碌了，後年更加不敢想像有多忙，因為要經常尋找更合適的投資對象。
總之，今年的任務完成了，接下來，準備過一個悠閒的聖誕節了。
我在今年第一季度時已經開始為該組合買入各種強週期股，直到第二季度末才算佈局完畢，組合現金降至0.01%。在3月14日的網誌文章中也表示了開始播種。但因為我有義務對投資操作保密，所以也不宜說得太白，只能用春天和播種等詞語來做比喻。我也相信即使當時說得很直白也不見得有人相信。
今年的錢賺得頗輕鬆，全年工作不超過100個小時，來年應該要開始忙碌了，後年更加不敢想像有多忙，因為要經常尋找更合適的投資對象。
總之，今年的任務完成了，接下來，準備過一個悠閒的聖誕節了。
2014年12月7日星期日
2014年12月4日星期四
一則小新聞和一則小故事
面对多方的咄咄逼空，期指空头终于绷不住了，纷纷“爆仓”。
昨日，股指期货延续强势，指数大幅收阳，截至收盘，主力合约IF1412报收于3195.8点，上涨207.6点，涨幅为6.95%，成交196.64万手，持仓16.67万手。
分析人士表示，期指昨日收创历史单日最大涨幅新高，升水高达91.45点，隐含利率超过70%，期现套利空间明显；粗略测算，空头整体巨亏139.9亿元。
“10月开通期货账号后，开了四手空单，从上周一开始持续暴涨，本想平仓转多，但还是追加了保证金，结果昨天强平了一手，又补了十几万，今天彻底亏光了！”昨日一位来自广东中山的玩家称，本轮行情亏损已近百万。
上证报记者注意到，这位期指玩家发来的交割单显示，至昨日下午收盘，他账号上仍持有三手空单，账面浮亏400680元。“以前听说做股指期货赚的快，没想到几天时间就把本金全部亏光了。”他说。
在连续逼空行情中“爆仓”并不止新手，许多在浸泡市场多年的期指老手也在昨天暴涨中“爆仓”，或被迫追加保证金。记者从一家期货公司获悉，昨天爆仓的期指空头，少则亏损十几万，最多的一天亏损600万。
“下午忙没来得及盯盘，回家一看，账户上几百万就这样亏光了！”一位资深期指玩家昨日称，尽管在过去几年中也遇到几次爆仓，但这一次却亏损最惨。“即便是牛市也该有一点回调，这次真赶上极端行情了。”他说。
在过去几年里，他经常在一波反弹接近尾声时，在相对高位放空，只要控制好仓位，并及时追加保证金，不但不会亏损，最终还能大赚一把。但这一次行情来得如此迅猛，的确出乎很多期指老手的意料。
不过，尽管多方咄咄逼人，仍有部分空头玩家没有最后放弃做空扳回一局的念想。他们的理由是，短期涨幅过猛，一旦量能耗费过大，短期回调不可避免，但前提必须是日内交易，因为此时最担心政策面的突然利好。
王伟是一家证券公司营业部经理，自几年前开通股指期货后，由于操作不慎亏损后，一直没敢再度做空。直到最近，他觉得市场火爆得有些异常，决定逢机做空，但设定了15个点的止损线。
========================================================================
以上是偶然在網上看到的一則小新聞，接下來看一則小故事，小故事平平無奇，甚至不足以稱之為故事。
從前，有一家銀行坐落在一條小街上，那條小街是單行道，有一個小孩每天在街口饒有興趣地記錄著過路汽車的車牌號。小孩的朋友問他為什麼記錄車牌號，有什麼意義？小孩回答說：這是一條單行道，到銀行去的所有車輛都必須經過這裡，我記錄下車牌號，以後萬一有人開車去搶劫銀行，我記下的車牌號就可以給警察提供線索。
========================================================================
新聞中炒期貨的人和故事中記錄車牌號的小孩同樣想著“萬一。。。”，不同的是炒期貨的人想著萬一發生好事，而小孩想的卻是萬一發生壞事，他們都為他們所考慮的“萬一”做出相應的行動。順便一提，那個小孩後來賺了許多錢，成為一代名人，他就是巴菲特。
昨日，股指期货延续强势，指数大幅收阳，截至收盘，主力合约IF1412报收于3195.8点，上涨207.6点，涨幅为6.95%，成交196.64万手，持仓16.67万手。
分析人士表示，期指昨日收创历史单日最大涨幅新高，升水高达91.45点，隐含利率超过70%，期现套利空间明显；粗略测算，空头整体巨亏139.9亿元。
“10月开通期货账号后，开了四手空单，从上周一开始持续暴涨，本想平仓转多，但还是追加了保证金，结果昨天强平了一手，又补了十几万，今天彻底亏光了！”昨日一位来自广东中山的玩家称，本轮行情亏损已近百万。
上证报记者注意到，这位期指玩家发来的交割单显示，至昨日下午收盘，他账号上仍持有三手空单，账面浮亏400680元。“以前听说做股指期货赚的快，没想到几天时间就把本金全部亏光了。”他说。
在连续逼空行情中“爆仓”并不止新手，许多在浸泡市场多年的期指老手也在昨天暴涨中“爆仓”，或被迫追加保证金。记者从一家期货公司获悉，昨天爆仓的期指空头，少则亏损十几万，最多的一天亏损600万。
“下午忙没来得及盯盘，回家一看，账户上几百万就这样亏光了！”一位资深期指玩家昨日称，尽管在过去几年中也遇到几次爆仓，但这一次却亏损最惨。“即便是牛市也该有一点回调，这次真赶上极端行情了。”他说。
在过去几年里，他经常在一波反弹接近尾声时，在相对高位放空，只要控制好仓位，并及时追加保证金，不但不会亏损，最终还能大赚一把。但这一次行情来得如此迅猛，的确出乎很多期指老手的意料。
不过，尽管多方咄咄逼人，仍有部分空头玩家没有最后放弃做空扳回一局的念想。他们的理由是，短期涨幅过猛，一旦量能耗费过大，短期回调不可避免，但前提必须是日内交易，因为此时最担心政策面的突然利好。
王伟是一家证券公司营业部经理，自几年前开通股指期货后，由于操作不慎亏损后，一直没敢再度做空。直到最近，他觉得市场火爆得有些异常，决定逢机做空，但设定了15个点的止损线。
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以上是偶然在網上看到的一則小新聞，接下來看一則小故事，小故事平平無奇，甚至不足以稱之為故事。
從前，有一家銀行坐落在一條小街上，那條小街是單行道，有一個小孩每天在街口饒有興趣地記錄著過路汽車的車牌號。小孩的朋友問他為什麼記錄車牌號，有什麼意義？小孩回答說：這是一條單行道，到銀行去的所有車輛都必須經過這裡，我記錄下車牌號，以後萬一有人開車去搶劫銀行，我記下的車牌號就可以給警察提供線索。
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新聞中炒期貨的人和故事中記錄車牌號的小孩同樣想著“萬一。。。”，不同的是炒期貨的人想著萬一發生好事，而小孩想的卻是萬一發生壞事，他們都為他們所考慮的“萬一”做出相應的行動。順便一提，那個小孩後來賺了許多錢，成為一代名人，他就是巴菲特。
業績退步
今早還在被窩裡就被電話吵醒，是一位老鄰居打來的，一接通就聽到對方興奮地說：“恭喜呀。”
我問：恭喜什麼？
老鄰居：你股票大漲呀（A股組合），難道你不知道？
我：我知道呀，可是你怎麼知道？
老鄰居：你忘啦，是大半年前你讓我買的。
我：哦。。。（這才想起確實有這麼一回事）
老鄰居：怎麼，股票漲了還不高興嗎？
我：不是，只是因為買的時候已經有所預期，所以也沒有太大感覺（事實上是因為我今年跑
贏指數的幅度比去年下降了，怕跟對方解釋不清，所以隨口找個藉口應對）
老鄰居：打電話是為了謝謝你的建議。
我：不客氣，只是你自己運氣好而已（這不是客氣話，因為我從來不會預測股價何時上漲，更不會預測牛市何時到來）。
老鄰居：那你什麼時候賣出可不可以跟我說一聲？
我：好吧，不過估計還要過一段時間，到時會告訴你的。
無論何時，上漲只是因為運氣好，下跌是因為自己技術上的不足或者錯漏。
今年收益率確實比去年高一大截，可是不可否認業績退步了，就如之前所言，與指數之間的差距縮小了。
我問：恭喜什麼？
老鄰居：你股票大漲呀（A股組合），難道你不知道？
我：我知道呀，可是你怎麼知道？
老鄰居：你忘啦，是大半年前你讓我買的。
我：哦。。。（這才想起確實有這麼一回事）
老鄰居：怎麼，股票漲了還不高興嗎？
我：不是，只是因為買的時候已經有所預期，所以也沒有太大感覺（事實上是因為我今年跑
贏指數的幅度比去年下降了，怕跟對方解釋不清，所以隨口找個藉口應對）
老鄰居：打電話是為了謝謝你的建議。
我：不客氣，只是你自己運氣好而已（這不是客氣話，因為我從來不會預測股價何時上漲，更不會預測牛市何時到來）。
老鄰居：那你什麼時候賣出可不可以跟我說一聲？
我：好吧，不過估計還要過一段時間，到時會告訴你的。
無論何時，上漲只是因為運氣好，下跌是因為自己技術上的不足或者錯漏。
今年收益率確實比去年高一大截，可是不可否認業績退步了，就如之前所言，與指數之間的差距縮小了。
2014年12月2日星期二
2014年11月30日星期日
油價暴跌意味著什麼？
意味著全球性釋放資本流動性，萬億級美元的流動性。
誰最受惠？當然是人均資源低的國家，越低就越受惠，中國首當其衝。換言之，美國對俄羅斯的制裁變相使中國受益。
另一方面，資本流動性的釋放要找估值最低的投資對象，能夠容納大資本以及資產價格低的對象是誰？毫無疑問又是中國，而且碰巧，人民幣開始國際化，中國股市又來改革，這一切只能說明兩個問題：1.中國再一次走運了 2.牛市有條件開始。
誰最受惠？當然是人均資源低的國家，越低就越受惠，中國首當其衝。換言之，美國對俄羅斯的制裁變相使中國受益。
另一方面，資本流動性的釋放要找估值最低的投資對象，能夠容納大資本以及資產價格低的對象是誰？毫無疑問又是中國，而且碰巧，人民幣開始國際化，中國股市又來改革，這一切只能說明兩個問題：1.中國再一次走運了 2.牛市有條件開始。
十分鐘
十分鐘可以辦成什麼事？查收電子郵件或許不夠用，打字太慢的話回個留言可能也不夠用，牙齒健康的話吃個雪糕是沒問題的，如果是正經事，我能想到的能夠用十分鐘辦完的事真不多。十分鐘對於我來說是很重要的，因為這是我考慮是否投資任何一家公司的時間極限。這不是說我最少需要十分鐘去決定是否買一隻股票，而是說如果在十分鐘之內仍無法下決定就選擇放棄。這是我的紀律，也是習慣，無論如何也不會改變。
我自己十分喜歡這個習慣，它減少了許多潛在的選擇機會，也因此大大減少了額外風險，更重要的是讓我有大量時間去做其它感興趣的事。它的存在有賴於我的投資分析清單，當然這清單的完成耗費了我大量時間，但最終證明這些付出是值得的。
巴菲特說過：“如果你不想持有一隻股票十年，那你最好連十分鐘也不要擁有。”我想巴菲特是在強調信心的重要性，強大無比的信心則自然是來自對投資對象透徹的了解，至少從理智角度來看是這樣的。我見到很多人把這句話理解為單純的長期持有，這就有點太教條主義了。我的十分鐘分析也是信心的測試，如果十分鐘內還沒有建立起投資信心，那就證明我不夠了解投資對象，因此選擇放棄是合乎情理的。
我自己十分喜歡這個習慣，它減少了許多潛在的選擇機會，也因此大大減少了額外風險，更重要的是讓我有大量時間去做其它感興趣的事。它的存在有賴於我的投資分析清單，當然這清單的完成耗費了我大量時間，但最終證明這些付出是值得的。
巴菲特說過：“如果你不想持有一隻股票十年，那你最好連十分鐘也不要擁有。”我想巴菲特是在強調信心的重要性，強大無比的信心則自然是來自對投資對象透徹的了解，至少從理智角度來看是這樣的。我見到很多人把這句話理解為單純的長期持有，這就有點太教條主義了。我的十分鐘分析也是信心的測試，如果十分鐘內還沒有建立起投資信心，那就證明我不夠了解投資對象，因此選擇放棄是合乎情理的。
2014年11月26日星期三
我的電腦
今天一位同行問我：為什麼我們都是對著電腦，而成績竟差別這麼大？
我：因為我們用電腦做的事完全不一樣。當你用電腦查閱各種經濟數據、各種評論預測、做各種技術分析時，我卻在用電腦玩遊戲。
同行：玩什麼遊戲？
我：Diablo
同行：好玩麼？
我：是我玩過的最好玩的遊戲之一，而且遊戲中蘊藏著重要的投資思想。
同行：什麼思想？
我：你自己去體驗吧，萬一體驗不出也不要來問我，我是不會告訴你的。
同行：你知道雪球網嗎？
我：知道。
同行：上面有很多信息，你覺得如何？
我：嗯，確實很有意思。那裡有許多熱心的善者仁翁，他們熱衷於發現寶藏，然後第一時間畫一張詳細的藏寶圖告知其他人快快去挖寶。
同行：。。。。。。（沉默）
我：我們來做個交易吧，對你我都有好處的。
同行：你說說看。
我：以後我買股票時通知你，你等股價再跌20%才買，賣出股票時也通知你，你等股價再上漲20%才賣，然後你把多出來的收益的25%給我。
同行：聽起來挺公平，但是為什麼你自己不等再跌20%才買，等再漲20%才賣？
我：因為我的手無法脫離大腦自己運作。(我心想：只有習慣於不經大腦就動手的人能做到）
同行：哦，明白了！但是為什麼是20%？
我：沒什麼，只是按過去的經驗來看，股價跌穿我買入價的20%和升穿賣出價的20%的例子不少。
我：因為我們用電腦做的事完全不一樣。當你用電腦查閱各種經濟數據、各種評論預測、做各種技術分析時，我卻在用電腦玩遊戲。
同行：玩什麼遊戲？
我：Diablo
同行：好玩麼？
我：是我玩過的最好玩的遊戲之一，而且遊戲中蘊藏著重要的投資思想。
同行：什麼思想？
我：你自己去體驗吧，萬一體驗不出也不要來問我，我是不會告訴你的。
同行：你知道雪球網嗎？
我：知道。
同行：上面有很多信息，你覺得如何？
我：嗯，確實很有意思。那裡有許多熱心的善者仁翁，他們熱衷於發現寶藏，然後第一時間畫一張詳細的藏寶圖告知其他人快快去挖寶。
同行：。。。。。。（沉默）
我：我們來做個交易吧，對你我都有好處的。
同行：你說說看。
我：以後我買股票時通知你，你等股價再跌20%才買，賣出股票時也通知你，你等股價再上漲20%才賣，然後你把多出來的收益的25%給我。
同行：聽起來挺公平，但是為什麼你自己不等再跌20%才買，等再漲20%才賣？
我：因為我的手無法脫離大腦自己運作。(我心想：只有習慣於不經大腦就動手的人能做到）
同行：哦，明白了！但是為什麼是20%？
我：沒什麼，只是按過去的經驗來看，股價跌穿我買入價的20%和升穿賣出價的20%的例子不少。
2014年11月24日星期一
投資者從青澀到成熟的標誌
從著眼於短期股價波動到著眼於未來趨勢，再著眼於盡量客觀評估各種未來趨勢的機率。
從著眼於技術分析到著眼於企業內部基本面，再到著眼於內外部基本面的交集。
從著眼於個別投資表現到著眼於組合整體表現。
從著眼於絕對收益到著眼於相對收益。
從著眼於分散投資到著眼於多元投資，再著眼於適度集中的多元投資。
從重點考慮潛在收益到重點考慮潛在損失。
從渴望財富為投資動機到懼怕通脹為投資動機，再到以出現合適投資機會為投資動機。
如果你想把錢交給專業理財人士投資，以上幾點可幫你在最短的時間內搞清楚對方是否值得託付。
如果你想自己投資理財，以上幾點可在你最迷茫的時候幫你找到方向。
從著眼於技術分析到著眼於企業內部基本面，再到著眼於內外部基本面的交集。
從著眼於個別投資表現到著眼於組合整體表現。
從著眼於絕對收益到著眼於相對收益。
從著眼於分散投資到著眼於多元投資，再著眼於適度集中的多元投資。
從重點考慮潛在收益到重點考慮潛在損失。
從渴望財富為投資動機到懼怕通脹為投資動機，再到以出現合適投資機會為投資動機。
如果你想把錢交給專業理財人士投資，以上幾點可幫你在最短的時間內搞清楚對方是否值得託付。
如果你想自己投資理財，以上幾點可在你最迷茫的時候幫你找到方向。
2014年11月22日星期六
2014年11月14日星期五
2014年11月13日星期四
養成對照清單的習慣
當我們要辦一件比較複雜的事情時往往會事先擬定一張清單，然後對照清單來逐步完成這件事。例如，購物清單，飛機師起飛前的檢查清單，做料理時用到的菜譜等等。我們要購買一部手機之前也要弄張清單，例如必須具備哪些功能，屏幕要多大，價錢要在哪個範圍之內等等，可是到了做投資時，很多人卻沒有一張清單。做投資決定要比買手機複雜得多，出錯的概率大得多，出錯的代價也要大得多，如果買手機都要清單，為什麼做投資不用？
每個投資者都應該有一張屬於自己的投資清單，並且養成在做任何投資決定之前仔細對照該清單的習慣，這樣做至少有兩個好處：減少犯錯以及方便事後總結提高。
擬定投資清單的核心就是思考如何減少犯錯。初次擬定的投資清單可能錯漏百出，但無妨，通過思考、學習、實踐和總結之後這個清單就變得越來越完善。一張好的投資清單是投資者的心血結晶，也是投資者最寶貴的財富。它能夠幫助投資者最大限度地減少投資風險，當然我們不奢望完美，再好的投資清單也不能保證永遠不犯錯。
我有自己的一張投資清單，這張清單現在看起來和當初已經大不相同，因為已經被我修改了N次。為了檢驗這張清單的避險能力，我特意到港交所找來那些千股的名單，用清單逐一過濾，發現無一漏網。或許這還不能說明這個清單能夠百分百避開所有千股（因為不能避開的千股可能暫時還沒出現），但可以肯定它已經擁有令人欣慰的基礎避險能力。
除了驗證千股，我也用它來驗證那些經歷股價暴跌（非因出千而暴跌）的股票，效果也同樣令人欣慰，它避開了超過九成的暴跌。在我看來，一張能夠避開大多數風險的投資清單，加上良好的投資心態，再加上一點運氣，就形成長期執行穩健投資的基礎。
有了這個基礎之後，你會發現那些諸如美聯署加息減息、中國GDP多少、地方政府有多少壞賬、貿易順差逆差、貨幣升值貶值、石油升值貶值、惡性通脹還是惡性通縮、某大神跳出來喊牛市熊市將至、預測未來哪個行業興盛那個行業衰敗、穆迪調高調低某某信用評級、渾水跳出來做空哪個公司、某地核電廠爆炸、某國出現龍捲風海嘯地震、真普選假普選、扈港通是否開通。。。等等等等。。。這一切，都通通當耳邊風。世上再沒有什麼比一張屬於自己的投資清單更可靠的制勝法寶，即便是準確無誤的內幕消息在它面前也不值一提。內幕消息充其量能讓你賺幾次錢，而且還賺得提心吊膽，而投資清單卻能讓你長期賺錢，而且賺得輕鬆安心。
寫了這麼多自己的投資清單的好處，並非為了炫耀，只是為了鼓勵讀者擬定屬於自己的投資清單並養成投資前對照清單的好習慣。此外，投資者應該對自己好不容易擬定完善的投資清單進行徹底保密，因為任何有效的投資方法一旦公開，其效用就逐漸減弱，直至完全消失。
每個投資者都應該有一張屬於自己的投資清單，並且養成在做任何投資決定之前仔細對照該清單的習慣，這樣做至少有兩個好處：減少犯錯以及方便事後總結提高。
擬定投資清單的核心就是思考如何減少犯錯。初次擬定的投資清單可能錯漏百出，但無妨，通過思考、學習、實踐和總結之後這個清單就變得越來越完善。一張好的投資清單是投資者的心血結晶，也是投資者最寶貴的財富。它能夠幫助投資者最大限度地減少投資風險，當然我們不奢望完美，再好的投資清單也不能保證永遠不犯錯。
我有自己的一張投資清單，這張清單現在看起來和當初已經大不相同，因為已經被我修改了N次。為了檢驗這張清單的避險能力，我特意到港交所找來那些千股的名單，用清單逐一過濾，發現無一漏網。或許這還不能說明這個清單能夠百分百避開所有千股（因為不能避開的千股可能暫時還沒出現），但可以肯定它已經擁有令人欣慰的基礎避險能力。
除了驗證千股，我也用它來驗證那些經歷股價暴跌（非因出千而暴跌）的股票，效果也同樣令人欣慰，它避開了超過九成的暴跌。在我看來，一張能夠避開大多數風險的投資清單，加上良好的投資心態，再加上一點運氣，就形成長期執行穩健投資的基礎。
有了這個基礎之後，你會發現那些諸如美聯署加息減息、中國GDP多少、地方政府有多少壞賬、貿易順差逆差、貨幣升值貶值、石油升值貶值、惡性通脹還是惡性通縮、某大神跳出來喊牛市熊市將至、預測未來哪個行業興盛那個行業衰敗、穆迪調高調低某某信用評級、渾水跳出來做空哪個公司、某地核電廠爆炸、某國出現龍捲風海嘯地震、真普選假普選、扈港通是否開通。。。等等等等。。。這一切，都通通當耳邊風。世上再沒有什麼比一張屬於自己的投資清單更可靠的制勝法寶，即便是準確無誤的內幕消息在它面前也不值一提。內幕消息充其量能讓你賺幾次錢，而且還賺得提心吊膽，而投資清單卻能讓你長期賺錢，而且賺得輕鬆安心。
寫了這麼多自己的投資清單的好處，並非為了炫耀，只是為了鼓勵讀者擬定屬於自己的投資清單並養成投資前對照清單的好習慣。此外，投資者應該對自己好不容易擬定完善的投資清單進行徹底保密，因為任何有效的投資方法一旦公開，其效用就逐漸減弱，直至完全消失。
2014年11月12日星期三
投資筆記：買入太平洋恩利
用上次沽出317的一部分獲利資金買入1174，經過連續數日的吸納終於完成買入，平均價0.26。
注：
1. 容許短期內股價可能繼續下探，亦不排除進一步增持的可能性。
2. 容許股價長時間無顯著反彈。
3. 容許一切意外發生。
4. 倘該投資最終獲得理想回報，大部分原因歸功於運氣，僅小部原因歸功於個人技術及知識。
5. 以上四點適用於本人過去、現在以及將來的每一筆證券投資。
注：
1. 容許短期內股價可能繼續下探，亦不排除進一步增持的可能性。
2. 容許股價長時間無顯著反彈。
3. 容許一切意外發生。
4. 倘該投資最終獲得理想回報，大部分原因歸功於運氣，僅小部原因歸功於個人技術及知識。
5. 以上四點適用於本人過去、現在以及將來的每一筆證券投資。
對投資收益率的誤解
有人拿一張某基金的介紹單張來問我該不該投資該基金。他說該基金最近三年的投資收益率大約是16%每年。我細閱了單張的內容，發現該基金主要投資於生物科技類的美國公司，成立至今18年，累積總收益170%。於是有了以下對話：
我：一個運作18年的基金總收益170%，年化收益率應該是多少？
他：（通過計算）才3%？
我：是的。
他：但是最近三年回報率有16%。
我：這說明這個基金的業績起伏很大，而長期總體業績不佳。那個推薦基金給你的銷售人員
如果不是無知就是居心不良，只提表現好的年份，其它年份不提。
他：那每年投資收益率要多少才能接受？8%？12%？
我：我覺得零收益率也可以接受，前提是市場平均收益率是負數。如果市場的長期收益率是25%，那麼即使是24%的收益率我也不能接受。
通常銷售投資品的人會告訴銷售對象該投資品最近幾年的表現是如何地好，他們會說出一個年化收益率的數字，銷售對象通常會樂觀地估計接下來的時間該投資品也有相近的表現，退一萬步來看，即使該投資品能夠保證在接下來的時間裡也有相同的表現，它也不能夠估計這個回報率是否戰勝市場，除非它同時也能預測市場的未來收益率是多少。然而，這是絕對不可能的。而對於投資者而言，重要的不是年化收益率有多少，而是年化收益率跑贏市場多少。
我經常看到、聽到有人“謙虛”地表示每年有10%、15%、20%。。。的收益率就滿足了。似乎他們已經對未來市場的平均收益率瞭如指掌。這種認識除了讓人在不知不覺間承擔了額外風險之外，也沒什麼壞處了。
我：一個運作18年的基金總收益170%，年化收益率應該是多少？
他：（通過計算）才3%？
我：是的。
他：但是最近三年回報率有16%。
我：這說明這個基金的業績起伏很大，而長期總體業績不佳。那個推薦基金給你的銷售人員
如果不是無知就是居心不良，只提表現好的年份，其它年份不提。
他：那每年投資收益率要多少才能接受？8%？12%？
我：我覺得零收益率也可以接受，前提是市場平均收益率是負數。如果市場的長期收益率是25%，那麼即使是24%的收益率我也不能接受。
通常銷售投資品的人會告訴銷售對象該投資品最近幾年的表現是如何地好，他們會說出一個年化收益率的數字，銷售對象通常會樂觀地估計接下來的時間該投資品也有相近的表現，退一萬步來看，即使該投資品能夠保證在接下來的時間裡也有相同的表現，它也不能夠估計這個回報率是否戰勝市場，除非它同時也能預測市場的未來收益率是多少。然而，這是絕對不可能的。而對於投資者而言，重要的不是年化收益率有多少，而是年化收益率跑贏市場多少。
我經常看到、聽到有人“謙虛”地表示每年有10%、15%、20%。。。的收益率就滿足了。似乎他們已經對未來市場的平均收益率瞭如指掌。這種認識除了讓人在不知不覺間承擔了額外風險之外，也沒什麼壞處了。
2014年11月6日星期四
股價的隨機波動
今天一位朋友致電與我聊天，一開腔就唉聲嘆氣，原來他太太的上司前段時間告知他們某隻股票的內幕消息，讓他們買入，他們半信半疑就沒有買，不久後該股票上漲了20%，他們為此後悔不已。
事實上，股價有10%～40%的隨機波動範圍，公司市值越大其股價波動幅度越低，根據我個人觀察，市值超過500億的大型公司的隨機波動範圍在10%～20%之間，而中小型公司的股價隨機波動範圍可擴大至40%甚至更多一些。所謂的隨機不是指毫無原因，而是指與公司基本面無關。導致股價隨機波動的原因通常是外部原因，是無數種外部原因交織而成的結果。這些外部原因大多不可被預測。
儘管事實如此，我們還是經常看到許多投資者熱衷於預測並分享關於股價短期波動的預測，同時我們也看到另外一些投資者因為某人的預測準確/不准確而表現出崇拜/鄙視他人的情況。有些投資者“準確預測”了股價的波動，在短時間內賺了20%、30%，他們為此興奮不已，這種司空見慣的情形在我看來是不可思議的，除非他們因為賺了這一筆就足以獲得財富自由，或者，他們有永遠保持這種盈利模式的方法。遺憾的是，這兩者都是不可能的。
做投資就如晚上睡覺之前刷牙一樣，只是一個再平淡不過的習慣。如果用對牙刷，用對牙膏，並且刷牙的動作和力度都正確，那麼你可以預期你的牙齒將會在更長的時間裡保持健康。是的，牙齒健康很重要，但很難想像有人會為此而興奮不已。
事實上，股價有10%～40%的隨機波動範圍，公司市值越大其股價波動幅度越低，根據我個人觀察，市值超過500億的大型公司的隨機波動範圍在10%～20%之間，而中小型公司的股價隨機波動範圍可擴大至40%甚至更多一些。所謂的隨機不是指毫無原因，而是指與公司基本面無關。導致股價隨機波動的原因通常是外部原因，是無數種外部原因交織而成的結果。這些外部原因大多不可被預測。
儘管事實如此，我們還是經常看到許多投資者熱衷於預測並分享關於股價短期波動的預測，同時我們也看到另外一些投資者因為某人的預測準確/不准確而表現出崇拜/鄙視他人的情況。有些投資者“準確預測”了股價的波動，在短時間內賺了20%、30%，他們為此興奮不已，這種司空見慣的情形在我看來是不可思議的，除非他們因為賺了這一筆就足以獲得財富自由，或者，他們有永遠保持這種盈利模式的方法。遺憾的是，這兩者都是不可能的。
做投資就如晚上睡覺之前刷牙一樣，只是一個再平淡不過的習慣。如果用對牙刷，用對牙膏，並且刷牙的動作和力度都正確，那麼你可以預期你的牙齒將會在更長的時間裡保持健康。是的，牙齒健康很重要，但很難想像有人會為此而興奮不已。
2014年11月4日星期二
真是混帳！！
反佔中保普選大聯盟竟然話收集到183萬簽名，每4個港人有1個簽名，本人上週四用一個下午的時間站在時代廣場附近其中一個大聯盟簽名收集站側邊觀察，莫說每4個人，每400個人都無1個去簽名。該地段人流量極多，並且就在佔領區附近，以此作為觀察點再合適不過。
佔中無非是要爭取真普選，既然取名為“反佔中保普選大聯盟”，何不動員那183萬市民為佔中者站台？如果人數如此之眾，相信短時間內就能達成普選目的，而佔中運動自然就會結束，這樣做兩全其美，又完全符合“反佔中保普選大聯盟”之名，何樂而不為？
另外，據雅虎新聞 - “來自運輸，旅遊、飲食等的不同行業的市民到場支持，並分別上台講述佔中對生活的影響。有電車司機分享時聲淚俱下，說收入以時薪計算，乘客量下跌，上月人工減少二千五百元。他擔心公司受佔領影響，年底不會派花紅。”
無論你是何行業，如果區區一個幾月的佔中就將你打擊到如此地步，那只能說明你的生活建立在鋼絲上，你最需要的是自我反省而非怨天尤人，俗話說花無百日紅，從來沒有哪個地方永遠太平，如果不懂得未雨綢繆，終究有遭殃的時候，因何事件而遭殃並不是重點。
佔中無非是要爭取真普選，既然取名為“反佔中保普選大聯盟”，何不動員那183萬市民為佔中者站台？如果人數如此之眾，相信短時間內就能達成普選目的，而佔中運動自然就會結束，這樣做兩全其美，又完全符合“反佔中保普選大聯盟”之名，何樂而不為？
另外，據雅虎新聞 - “來自運輸，旅遊、飲食等的不同行業的市民到場支持，並分別上台講述佔中對生活的影響。有電車司機分享時聲淚俱下，說收入以時薪計算，乘客量下跌，上月人工減少二千五百元。他擔心公司受佔領影響，年底不會派花紅。”
無論你是何行業，如果區區一個幾月的佔中就將你打擊到如此地步，那只能說明你的生活建立在鋼絲上，你最需要的是自我反省而非怨天尤人，俗話說花無百日紅，從來沒有哪個地方永遠太平，如果不懂得未雨綢繆，終究有遭殃的時候，因何事件而遭殃並不是重點。
2014年11月2日星期日
2014年11月1日星期六
如何動搖法制基礎？
鑑於最近各種派別，甚至連本應熟識法律方方面面的律政司，都認為佔中動搖了法制基礎，動搖了香港核心價值，我本著客觀的精神來評論一番。
要讓“佔中動搖了法制基礎，動搖了香港核心價值”這句話正確，必須前後兩個分句同時正確，然而後半句已經不正確，決定香港核心價值的那些因素，在之前的文章裡已經闡明，這裡不再重複，由此可見這句話本來已經無法正確，更甚的是，連前半句都是錯的。到底如何才能動搖法制基礎？答案很簡單，就是不適度執法。
法律條文一直在變化，隨著文化、社會的演變而變化。以前的法律條文現在看起來也許很荒唐，現在的法律條文看起來進步完善了許多，但是現在的法律條文正是由以前的法律條文逐步演變而來的。從這個事實可以看到即使荒唐的法律條文亦不能動搖法制基礎。
那些荒唐的早期法律條文是如何展開其進化之旅的？首先，立法者開創了一些惡法，執法者認真執法，由於認真執法，惡法的負面作用顯露無遺，大眾開始反對惡法，他們以不守法來反對惡法，他們付出一些代價，立法者發現惡法無法繼續下去，於是修改法律，使法律條文進化。這看起來是一個簡單的過程，但所有法律都是依此過程得到進化。我們可以清楚看到在這個過程中，既有惡法，也有不守法行為，還有認真的執法者，正是這三者的同時存在，法律條文才能得以進化，換句話說，這三者不但沒有動搖法制基礎，反而促進了法制基礎。這三者中，執法是主動的，立法和守法則是被動的。為什麼？因為社會環境迫使立法者立法，而立法者由於自身知識經驗的局限性，只能立出不怎麼完善的法律條文，所以立法這個動作是被動的，無法被人為改變。守法與否的決定也是受環境決定，如果守法讓人難以生存，他們自然會選擇不守法，因而守法與否也是被動的，無法被人為改變。至於執法環節，執法者只需要照章辦事，由於某些原因，他們可以選擇不照章辦事，或者有時候照章辦事，有時候不照章辦事，總之執法是一個主動行為，可以被人為改變，因此，只有執法這個因素是三個因素中最不穩定的，也因此，只有這個因素是法制基礎的脆弱點，所以，若要動搖法制基礎，只有不嚴格執法才能辦到。最後用上面那個簡單的例子來說明，如果執法者不嚴格執行惡法，惡法就不起作用，其負面作用就無法顯露，大眾就不可能反對惡法，立法者也不可能重新修改惡法使其進化。
看完以上分析，還認為“佔中動搖了法制基礎”嗎？
要讓“佔中動搖了法制基礎，動搖了香港核心價值”這句話正確，必須前後兩個分句同時正確，然而後半句已經不正確，決定香港核心價值的那些因素，在之前的文章裡已經闡明，這裡不再重複，由此可見這句話本來已經無法正確，更甚的是，連前半句都是錯的。到底如何才能動搖法制基礎？答案很簡單，就是不適度執法。
法律條文一直在變化，隨著文化、社會的演變而變化。以前的法律條文現在看起來也許很荒唐，現在的法律條文看起來進步完善了許多，但是現在的法律條文正是由以前的法律條文逐步演變而來的。從這個事實可以看到即使荒唐的法律條文亦不能動搖法制基礎。
那些荒唐的早期法律條文是如何展開其進化之旅的？首先，立法者開創了一些惡法，執法者認真執法，由於認真執法，惡法的負面作用顯露無遺，大眾開始反對惡法，他們以不守法來反對惡法，他們付出一些代價，立法者發現惡法無法繼續下去，於是修改法律，使法律條文進化。這看起來是一個簡單的過程，但所有法律都是依此過程得到進化。我們可以清楚看到在這個過程中，既有惡法，也有不守法行為，還有認真的執法者，正是這三者的同時存在，法律條文才能得以進化，換句話說，這三者不但沒有動搖法制基礎，反而促進了法制基礎。這三者中，執法是主動的，立法和守法則是被動的。為什麼？因為社會環境迫使立法者立法，而立法者由於自身知識經驗的局限性，只能立出不怎麼完善的法律條文，所以立法這個動作是被動的，無法被人為改變。守法與否的決定也是受環境決定，如果守法讓人難以生存，他們自然會選擇不守法，因而守法與否也是被動的，無法被人為改變。至於執法環節，執法者只需要照章辦事，由於某些原因，他們可以選擇不照章辦事，或者有時候照章辦事，有時候不照章辦事，總之執法是一個主動行為，可以被人為改變，因此，只有執法這個因素是三個因素中最不穩定的，也因此，只有這個因素是法制基礎的脆弱點，所以，若要動搖法制基礎，只有不嚴格執法才能辦到。最後用上面那個簡單的例子來說明，如果執法者不嚴格執行惡法，惡法就不起作用，其負面作用就無法顯露，大眾就不可能反對惡法，立法者也不可能重新修改惡法使其進化。
看完以上分析，還認為“佔中動搖了法制基礎”嗎？
2014年10月22日星期三
梁振英：普選會讓窮人主導政治
（法新社香港21日電） 香港特區行政長官梁振英 接受外媒採訪說，開放普選會讓香港的眾多窮人主導 政治。在香港官員與占中行動學生領袖舉行關鍵性會 談前，梁振英排除民主改革方案。 梁振英在會談數小時前接受外國媒體訪問說，普選 是不可能的。「華爾街日報」（WSJ）和「紐約時報 」（New York Times）都刊載他的訪問。 他說，如果領導階層的候選人由大眾提名，那麼香 港社會最大部份群眾、也就是窮人，可能主導選舉。 梁振英在訪問中說：「如果完全只是數字遊戲和數 字代表性，那麼顯然地你就要向月收入不到1800美元的 半數香港人傾斜。」 香港若干主要路口3個多星期以來，因要求普選而 發動的大規模集會癱瘓。這是北京當局自1989年天安門 爭取民主示威以來，面臨的最大挑戰之一。 官員今天與占中行動代表的對話預定下午6時展開 ，將有電視實況轉播。示威民眾說，將在示威現場架設 大型螢幕。 由於雙方似乎都不願妥協，外界擔憂兩邊無法取得 共識，可能會進一步造成抗議民眾和警察之間的衝突。 （譯者：中央社羅苑韶）
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1. 請問梁生：世界上有哪個國家、城市中的最大部分群眾不是窮人？如果事實上所有國家、城市中的最大部分群眾都是窮人，那麼按你的邏輯民主是否應該立即從這個世界消失？
2. 鄧小平說過：“允許一小部分人先富起來，再帶動其他人致富”。先不說這個基本政策方向是否完美無缺，但至少從這句話中我們可以清楚看到前半段政策向那些最有可能致富的人傾斜，在完成前半段任務之後，政策又開始向其他人（即窮人）傾斜，以完成後半段任務。不知梁生作為中央任命的特區長官是否贊成中央偉大領袖的政治主張？如果贊成，即應該深刻認識到政策不應固定向富人或者窮人傾斜，甚至不應保持固定的平衡狀態（即對富人窮人永遠一視同仁），它的傾斜應該是動態的，因應社會矛盾的變化而變化。社會矛盾與宇宙萬物一樣總是不斷變化，這是客觀存在的事實，而政治的本質就是通過政策調節社會矛盾令社會生產力得以最大程度發揮。做不到如此效果的政策就必須改變，不明白這些基本道理的人就不配當政治家、領導、長官、領袖。
3. 從最基本的科學角度來解釋“為什麼當貧富懸殊時，政策絕對應該向窮人傾斜？”。我們知道只要物質條件允許，人類就如其它生物一般為繁衍後代而努力。繁衍後代有兩大意義，一是讓物種持續生存，二是豐富物種的基因庫。基因庫是決定物種是否能夠通過自然選擇而進化的唯一因素。人類每生存一天都可能遇到全新的棘手的問題，例如最近的依波拉病毒，如果人類中有聰明的科學家能夠開發出消滅該病毒的藥劑，人類作為一個整體就不會因為致命病毒的出現而無法生存下去，而那位聰明的拯救人類的科學家可能是從一個窮人家庭出來的，如果那個窮人家庭一開始就窮到無法生下那個聰明的小孩，或者生下之後無法養大，或者養大之後無法接受教育，試想人類還怎麼應付依波拉病毒？正是那個窮人家庭不至於窮到不生育後代，人類的基因庫裡才有了這位聰明科學家的基因，人類才得以避過一劫，人類這個物種才能繼續生存發展壯大。擁有天賦的基因組合（即一個人類個體）可能來自於富貴家庭也可能來自於窮人家庭，換言之，越多家庭繁衍後代，人類就越有可能出現天才、人才、鬼才，只有各種才的不斷湧現才能使人類世界不斷進步。若以豐富人類基因庫的科學意義來說，讓兩個窮人家庭繁衍其後代要比讓一個富人家庭繁衍後代更有現實意義，更何況世界上無論哪個國家、城市中的富人和窮人家庭的比例都遠遠超過1:2. 因此，政策絕對應該向窮人傾斜。要注意的是，這裡所說窮人，並非以財富絕對值衡量，而是以生育後代的物質基礎來衡量，以現今的香港來說，大多數市民完全符合這個窮人的標準，也就是說他們對生育後代有物質上的壓力，這個壓力阻礙了人類基因庫的豐富，進而阻礙了人類的發展，政策有義務通過適當的調整來舒緩這個壓力，這是一切政策、法律、法規所應該保護的唯一事物。
4. 從梁生的發言中可看出他對政治、科學、甚至最基本的邏輯判斷都一竅不通。以上第一點反駁了他的基本邏輯判斷，第二點指出了他對政治本質的不了解，第三點說明了他對人類科學的無知，結論就是梁生失德。什麼是德？就是我們常說的道德。如果一個人的工作、社會地位影響著千千萬萬其他人的生活，那麼他最大的道德就是學習掌握足夠多的知識，以作出明智的決策，相反，不學無術就是最大的失德。
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1. 請問梁生：世界上有哪個國家、城市中的最大部分群眾不是窮人？如果事實上所有國家、城市中的最大部分群眾都是窮人，那麼按你的邏輯民主是否應該立即從這個世界消失？
2. 鄧小平說過：“允許一小部分人先富起來，再帶動其他人致富”。先不說這個基本政策方向是否完美無缺，但至少從這句話中我們可以清楚看到前半段政策向那些最有可能致富的人傾斜，在完成前半段任務之後，政策又開始向其他人（即窮人）傾斜，以完成後半段任務。不知梁生作為中央任命的特區長官是否贊成中央偉大領袖的政治主張？如果贊成，即應該深刻認識到政策不應固定向富人或者窮人傾斜，甚至不應保持固定的平衡狀態（即對富人窮人永遠一視同仁），它的傾斜應該是動態的，因應社會矛盾的變化而變化。社會矛盾與宇宙萬物一樣總是不斷變化，這是客觀存在的事實，而政治的本質就是通過政策調節社會矛盾令社會生產力得以最大程度發揮。做不到如此效果的政策就必須改變，不明白這些基本道理的人就不配當政治家、領導、長官、領袖。
3. 從最基本的科學角度來解釋“為什麼當貧富懸殊時，政策絕對應該向窮人傾斜？”。我們知道只要物質條件允許，人類就如其它生物一般為繁衍後代而努力。繁衍後代有兩大意義，一是讓物種持續生存，二是豐富物種的基因庫。基因庫是決定物種是否能夠通過自然選擇而進化的唯一因素。人類每生存一天都可能遇到全新的棘手的問題，例如最近的依波拉病毒，如果人類中有聰明的科學家能夠開發出消滅該病毒的藥劑，人類作為一個整體就不會因為致命病毒的出現而無法生存下去，而那位聰明的拯救人類的科學家可能是從一個窮人家庭出來的，如果那個窮人家庭一開始就窮到無法生下那個聰明的小孩，或者生下之後無法養大，或者養大之後無法接受教育，試想人類還怎麼應付依波拉病毒？正是那個窮人家庭不至於窮到不生育後代，人類的基因庫裡才有了這位聰明科學家的基因，人類才得以避過一劫，人類這個物種才能繼續生存發展壯大。擁有天賦的基因組合（即一個人類個體）可能來自於富貴家庭也可能來自於窮人家庭，換言之，越多家庭繁衍後代，人類就越有可能出現天才、人才、鬼才，只有各種才的不斷湧現才能使人類世界不斷進步。若以豐富人類基因庫的科學意義來說，讓兩個窮人家庭繁衍其後代要比讓一個富人家庭繁衍後代更有現實意義，更何況世界上無論哪個國家、城市中的富人和窮人家庭的比例都遠遠超過1:2. 因此，政策絕對應該向窮人傾斜。要注意的是，這裡所說窮人，並非以財富絕對值衡量，而是以生育後代的物質基礎來衡量，以現今的香港來說，大多數市民完全符合這個窮人的標準，也就是說他們對生育後代有物質上的壓力，這個壓力阻礙了人類基因庫的豐富，進而阻礙了人類的發展，政策有義務通過適當的調整來舒緩這個壓力，這是一切政策、法律、法規所應該保護的唯一事物。
4. 從梁生的發言中可看出他對政治、科學、甚至最基本的邏輯判斷都一竅不通。以上第一點反駁了他的基本邏輯判斷，第二點指出了他對政治本質的不了解，第三點說明了他對人類科學的無知，結論就是梁生失德。什麼是德？就是我們常說的道德。如果一個人的工作、社會地位影響著千千萬萬其他人的生活，那麼他最大的道德就是學習掌握足夠多的知識，以作出明智的決策，相反，不學無術就是最大的失德。
荒謬的統計
佔領行動持續第二十五日，香港研究協會過去兩日進行電話抽樣訪問，以瞭解市民對佔中的意見，在超過一千名被訪的十八歲以上市民，有七成不支持佔中，比上星期調查上升兩個百分點，支持的有兩成四人，減少三個百分點；市民對行動組織者，包括佔中發起人、學聯及學民思潮表現評價，進一步轉差，六成四的受訪者對佔中示威者的行為不太接受或完全不接受，上升三個百分點。對於政府處理佔中的表現，有五成七人認同，六成四人則接受警隊表現，不接受則有三成六人，顯示市民對政府及警隊表現評價持續正面。香港研究協會負責人指，市民對佔領行動組織者及佔中參與者表現的評價進一步轉差，呼籲他們切實考慮市民意見，顧及社會各方利益，盡快和平撤離，用對話取代對抗，解決政治紛爭，讓社會重回正常運作。
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剛剛在雅虎看到以上這段荒謬的統計數字，好想問下負責統計的人究竟是否學好統計學基礎。統計學的基礎就是選取適當數量的樣本，在7,000,000人口中選取1,000人作為樣本算什麼統計？
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剛剛在雅虎看到以上這段荒謬的統計數字，好想問下負責統計的人究竟是否學好統計學基礎。統計學的基礎就是選取適當數量的樣本，在7,000,000人口中選取1,000人作為樣本算什麼統計？
2014年10月18日星期六
2014年10月14日星期二
“為了香港的未來，我們爭取真正的民主”？
標題的句子正是許多佔中參與者的說法。一個被廣泛接受的邏輯是：香港的繁榮昌盛必須建立在民主的基礎上，離開了民主，香港的未來不可能光明，而年輕的學子們正在為了這個民主的基礎而全力爭取，所以他們的所作所為都是為了香港而不是為了自己（至少不是全部為自己）。這個邏輯沒有問題嗎？
家父曾經感嘆人類真是幸運，應該說幸運到了極點，因為他發現人類賴以生存的地球正好落在目前運行的軌道上，離太陽既不太近，也不太遠，如果再近一點，氣溫可能要超過100攝氏度，人會被烤熟，如果再遠一點，氣溫就太低，一切都可能要變成冰塊。如果這個說法能夠讓那些整天覺得自己很不幸的人突然覺得原來自己是何其幸運，然後快樂地生活下去，那麼它就有莫大的價值。然而，即使它有莫大的價值，也不能讓它變得正確，除非人類的祖先一開始就在宇宙中流浪，無意中發現了地球這個適合生存的星球，然後搬進來居住。這段文字和本文標題所述觀點有一共同點，那就是所謂的本末倒置。
銅鑼灣羅素街的租金水準已然是世界頂級水準。租金水準取決於該地段的繁華程度（繁是指人流多，華是指人均消費高），而繁華程度是否取決於該範圍內商家的營運水準呢？想像一下假如羅素街上的商家由於經營不善，導致顧客不肯上門，結果會是如何？很簡單，他們將很快支付不起昂貴的租金，被原來不在羅素街經營的其他商家所取代。業主絕對不會因為租客的經營不善而降低租金，業主會尋找更善於經營的新租客來取代舊租客。新租客和舊租客有什麼不同？如果我說舊租客內部管理制度不科學，不民主，不尊重員工，導致員工工作懈怠，最終傷害顧客的利益，影響店鋪業績，而新租客內部管理制度完善，民主，尊重員工，員工士氣如虹，盡心提供最好的服務，使店鋪業績蒸蒸日上。。。可以嗎？可以的，這個假設在邏輯上完全說得通。究竟是因為商家運營水準高支撐起該地段的繁華，進而高租金，還是因為繁華和高租金讓商家保持高運營水準？如果不是商家的高水準決定該地段的繁華和租金，那麼又是什麼因素來決定呢？如果有了答案，不妨進一步想想如果羅素街是銅鑼灣的羅素街，那麼香港可不可以看成是世界的羅素街呢？
英國政府統治了香港，由於其先進的管治使得香港得以繁榮昌盛，被譽為東方明珠。假如英國政府當時統治的是內蒙古大草原，撒哈拉大沙漠或者喜馬拉雅山，同樣採用先進的管治手法，那三個地方也同樣能如香港般繁榮昌盛嗎？
無論是誰生活在香港這個地方，他們都如同羅素街（香港）上的租客，他們不得不努力保持高營運水準（高度民主、法制），否則他們必然被其他人取代。真正決定香港價值的直接因素是：經度，緯度，海拔高度，海岸線，各種自然資源和周邊城市網絡。這些直接因素發揮作用，衍生出一批間接因素：例如到今天為止的本地歷史，多年沉澱下來的本地文化，各種生活設施等等。能夠摧毀香港價值的事物有兩類，第一類是天災（即改變上述直接因素的自然災難），第二類是科技，由於價值是相對的，如果有一天科技發達到可以讓人類生活在沙漠，高山，草原甚至極地上都如同生活在發達的大城市裡一般舒適，那麼地域性優勢也就消失了。
回到主題，正確的說法應該是“為了能夠繼續生活在香港，我們必須爭取民主，因為香港只能掌握在懂得運用民主最優化生產力的人手中”。
家父曾經感嘆人類真是幸運，應該說幸運到了極點，因為他發現人類賴以生存的地球正好落在目前運行的軌道上，離太陽既不太近，也不太遠，如果再近一點，氣溫可能要超過100攝氏度，人會被烤熟，如果再遠一點，氣溫就太低，一切都可能要變成冰塊。如果這個說法能夠讓那些整天覺得自己很不幸的人突然覺得原來自己是何其幸運，然後快樂地生活下去，那麼它就有莫大的價值。然而，即使它有莫大的價值，也不能讓它變得正確，除非人類的祖先一開始就在宇宙中流浪，無意中發現了地球這個適合生存的星球，然後搬進來居住。這段文字和本文標題所述觀點有一共同點，那就是所謂的本末倒置。
銅鑼灣羅素街的租金水準已然是世界頂級水準。租金水準取決於該地段的繁華程度（繁是指人流多，華是指人均消費高），而繁華程度是否取決於該範圍內商家的營運水準呢？想像一下假如羅素街上的商家由於經營不善，導致顧客不肯上門，結果會是如何？很簡單，他們將很快支付不起昂貴的租金，被原來不在羅素街經營的其他商家所取代。業主絕對不會因為租客的經營不善而降低租金，業主會尋找更善於經營的新租客來取代舊租客。新租客和舊租客有什麼不同？如果我說舊租客內部管理制度不科學，不民主，不尊重員工，導致員工工作懈怠，最終傷害顧客的利益，影響店鋪業績，而新租客內部管理制度完善，民主，尊重員工，員工士氣如虹，盡心提供最好的服務，使店鋪業績蒸蒸日上。。。可以嗎？可以的，這個假設在邏輯上完全說得通。究竟是因為商家運營水準高支撐起該地段的繁華，進而高租金，還是因為繁華和高租金讓商家保持高運營水準？如果不是商家的高水準決定該地段的繁華和租金，那麼又是什麼因素來決定呢？如果有了答案，不妨進一步想想如果羅素街是銅鑼灣的羅素街，那麼香港可不可以看成是世界的羅素街呢？
英國政府統治了香港，由於其先進的管治使得香港得以繁榮昌盛，被譽為東方明珠。假如英國政府當時統治的是內蒙古大草原，撒哈拉大沙漠或者喜馬拉雅山，同樣採用先進的管治手法，那三個地方也同樣能如香港般繁榮昌盛嗎？
無論是誰生活在香港這個地方，他們都如同羅素街（香港）上的租客，他們不得不努力保持高營運水準（高度民主、法制），否則他們必然被其他人取代。真正決定香港價值的直接因素是：經度，緯度，海拔高度，海岸線，各種自然資源和周邊城市網絡。這些直接因素發揮作用，衍生出一批間接因素：例如到今天為止的本地歷史，多年沉澱下來的本地文化，各種生活設施等等。能夠摧毀香港價值的事物有兩類，第一類是天災（即改變上述直接因素的自然災難），第二類是科技，由於價值是相對的，如果有一天科技發達到可以讓人類生活在沙漠，高山，草原甚至極地上都如同生活在發達的大城市裡一般舒適，那麼地域性優勢也就消失了。
回到主題，正確的說法應該是“為了能夠繼續生活在香港，我們必須爭取民主，因為香港只能掌握在懂得運用民主最優化生產力的人手中”。
2014年10月7日星期二
對佔中的理解
儘管對政治話題一向不太感冒，但由於近日周圍朋友聊天都躲不開佔中這個話題，今天就零碎的寫下一些看法。
佔中是偶然還是必然？
我想這是必然的。人的天性是不喜歡變化，確切一點說，是害怕變化，尤其是生活環境的變化。能夠提供證明的例子有很多，其中我記得的最典型的例子是當年美國剛開始解放黑奴時，竟然有相當一部分黑奴不願意被解放，他們覺得解放他們相當於打破了他們的飯碗。今日的香港儘管實行一國兩制，但在許多政策細節上起了變化，這些變化導致了生活環境的改變，當越來越多人感受到變化時就必然產生反抗心理和行為。既然佔中是必然的，那麼我們是否還能責怪那些佔中的人？我們能不能責怪感冒的人流鼻涕咳嗽呢？
民主有何作用？
談論佔中時多多少少會提到民主。民主能保證選出優秀的領袖嗎？- 不能。民主能保證選出的領袖比非民主（小圈子）選出的領袖更好嗎？ - 也不能。民主能保證的是當不幸選到糟糕的領袖時，能夠盡快讓該領袖退位讓賢。假如整個社會是一部機器，那麼民主就充當著潤滑油的角色。民主通過法律和影響人們的思維習慣來起潤滑作用。法律通過保護該保護的人，懲罰該懲罰的人來減少社會矛盾，減少人與人之間的摩擦，減少整個社會的摩擦成本，提高社會生產力。民主意識的潛移默化改變了人們的思維習慣，生活在民主國家的人更懂得尊重他人，當尊重成為習慣，社會的各種摩擦就自然降至最低。想像一下如果你是一名清潔工人，你剛剛認真打掃的地方很快被其他人亂拋垃圾，你會不會覺得不高興？你應該會覺得那些人不尊重你的勞動成果，久而久之你就不那麼認真打掃了。如果清潔工這份工作不受尊重，那麼清潔工們還有沒有可能滿懷驕傲的完成他們的工作？互相尊重對任何一個社會來說都是無比重要的，而民主恰恰能讓人養成這個良好的習慣。
佔中可以更進一步減少對民生的負面影響嗎？
我覺得可以。例如示威者可以考慮到被影響到生意的店家那裡消費，而店家也可以考慮在短期內販賣一些示威者需要的物資，雙方都努力一下就可以把負面影響降下來。
政府可以繼續堅持下去或者耍手段（包括欺騙、鎮壓）嗎？
可以的，不過這是在做無用功。繁衍後代，是一切生物，當然也包括人類在內的基因使命，由於繁殖需要物質的支持，而物質的總量是有限的，所以聰明的人類不得不想盡辦法來提高生產力，要提高生產力就必須降低摩擦成本，而民主就是一種有效手段。只要政府是人類，就無法長期對抗自己的基因使命。從古至今，人類社會的生產力不斷提高，任何阻礙生產力的力量最終都要枯竭。
佔中者做得對嗎？偉大嗎？合理嗎？結果會如何？
我覺得沒有做對，因為事實上是對一部分普通市民造成了困擾，而這種困擾並非不得已。更談不上偉大，像歷史上真正的自由戰士，為了自由而徹底犧牲自己那就算偉大，反之，犧牲自己的一小部分利益的同時還要犧牲其他人利益的行為，只能算是合理 - 任何人保護自己的利益都是合理的表現。就如同在大陸看到老人摔倒不去扶，為了保護自己不捲入麻煩事絕對是合理的表現，但絕不偉大。我相信佔中者深知民主的好處，同時也相信他們沒有民主的覺悟，沒有充分的覺悟就不可能有徹底犧牲自己的利益的動力，所以這場運動在本質上只能算是一場半吊子民主運動，因此它的結果就是不可能帶來真正的民主，這也不奇怪，真正的民主從來都是得來不易的。這場運動充其量就是給下一次運動奠定基礎。
佔中是偶然還是必然？
我想這是必然的。人的天性是不喜歡變化，確切一點說，是害怕變化，尤其是生活環境的變化。能夠提供證明的例子有很多，其中我記得的最典型的例子是當年美國剛開始解放黑奴時，竟然有相當一部分黑奴不願意被解放，他們覺得解放他們相當於打破了他們的飯碗。今日的香港儘管實行一國兩制，但在許多政策細節上起了變化，這些變化導致了生活環境的改變，當越來越多人感受到變化時就必然產生反抗心理和行為。既然佔中是必然的，那麼我們是否還能責怪那些佔中的人？我們能不能責怪感冒的人流鼻涕咳嗽呢？
民主有何作用？
談論佔中時多多少少會提到民主。民主能保證選出優秀的領袖嗎？- 不能。民主能保證選出的領袖比非民主（小圈子）選出的領袖更好嗎？ - 也不能。民主能保證的是當不幸選到糟糕的領袖時，能夠盡快讓該領袖退位讓賢。假如整個社會是一部機器，那麼民主就充當著潤滑油的角色。民主通過法律和影響人們的思維習慣來起潤滑作用。法律通過保護該保護的人，懲罰該懲罰的人來減少社會矛盾，減少人與人之間的摩擦，減少整個社會的摩擦成本，提高社會生產力。民主意識的潛移默化改變了人們的思維習慣，生活在民主國家的人更懂得尊重他人，當尊重成為習慣，社會的各種摩擦就自然降至最低。想像一下如果你是一名清潔工人，你剛剛認真打掃的地方很快被其他人亂拋垃圾，你會不會覺得不高興？你應該會覺得那些人不尊重你的勞動成果，久而久之你就不那麼認真打掃了。如果清潔工這份工作不受尊重，那麼清潔工們還有沒有可能滿懷驕傲的完成他們的工作？互相尊重對任何一個社會來說都是無比重要的，而民主恰恰能讓人養成這個良好的習慣。
佔中可以更進一步減少對民生的負面影響嗎？
我覺得可以。例如示威者可以考慮到被影響到生意的店家那裡消費，而店家也可以考慮在短期內販賣一些示威者需要的物資，雙方都努力一下就可以把負面影響降下來。
政府可以繼續堅持下去或者耍手段（包括欺騙、鎮壓）嗎？
可以的，不過這是在做無用功。繁衍後代，是一切生物，當然也包括人類在內的基因使命，由於繁殖需要物質的支持，而物質的總量是有限的，所以聰明的人類不得不想盡辦法來提高生產力，要提高生產力就必須降低摩擦成本，而民主就是一種有效手段。只要政府是人類，就無法長期對抗自己的基因使命。從古至今，人類社會的生產力不斷提高，任何阻礙生產力的力量最終都要枯竭。
佔中者做得對嗎？偉大嗎？合理嗎？結果會如何？
我覺得沒有做對，因為事實上是對一部分普通市民造成了困擾，而這種困擾並非不得已。更談不上偉大，像歷史上真正的自由戰士，為了自由而徹底犧牲自己那就算偉大，反之，犧牲自己的一小部分利益的同時還要犧牲其他人利益的行為，只能算是合理 - 任何人保護自己的利益都是合理的表現。就如同在大陸看到老人摔倒不去扶，為了保護自己不捲入麻煩事絕對是合理的表現，但絕不偉大。我相信佔中者深知民主的好處，同時也相信他們沒有民主的覺悟，沒有充分的覺悟就不可能有徹底犧牲自己的利益的動力，所以這場運動在本質上只能算是一場半吊子民主運動，因此它的結果就是不可能帶來真正的民主，這也不奇怪，真正的民主從來都是得來不易的。這場運動充其量就是給下一次運動奠定基礎。
2014年7月14日星期一
諾基亞
大約在兩年前，那時的蘋果無論是產品還是股價表現都是人們茶餘飯後的話題（當然現在也不弱，只是相比當時而言稍微退了燒），儘管我對智能手機接近於一竅不通，但我還是很受當時的氣氛所感染，再加上身邊朋友的極力推薦，於是我決定買點跟手機相關的股票。在我開始買入相關股票後，推薦我投資的朋友卻沒有給我好臉色看 - 因為我買的是諾基亞的股票。我的性格是這樣的（我自己也說不清是好還是不好），要麼不買，要麼一直買，於是我從2.5美元一直買到3.8美元，不知不覺間諾基亞已經成為我組合中的老三。
我買諾基亞的股票基於三個理由：首先我自己是諾基亞的用家，屈指一算我過去總共用過六款諾基亞手機，我也用過其它牌子的，例如三星，Sonyericson, LG，Moto等，但最終我還是最喜歡諾基亞，或許這只是個人習慣，但是多年來諾基亞確實靠自己的實力打敗了無數競爭對手而成為一哥，這也是不容否定的事實，從這一點，我想我認為諾基亞擁有非常棒的團隊應該不是太過分吧。其次，雖然我對手機不是很內行，但是我大概能明白新型手機之所以超越舊型手機，是因為加入了某些新功能，而開發新功能未必需要強大的資金和技術後盾（不可否認有些新功能確實需要耗費巨大的人力物力，但那只是少數），也就是說，諾基亞那不合時宜的產品（或技術）使得它的市場佔有率節節敗退，但是，我可以肯定他們正在想方設法尋求改變（正常人都會這樣做，除非他們不是正常人，這個可能性很低）。那麼一旦他們這麼去做了，就很有可能出現轉機，我說過新功能未必需要巨大的人力物力，有時很可能只是一個觀念上的改變就能得到一個絕妙的主意。最後，諾基亞的品牌影響力並沒有受到多少影響，我擔保即使你很討厭諾基亞的產品，你也知道諾基亞是一家著名的手機公司。也就是說，萬一以後諾基亞推出很不錯的新產品，它不必花大力氣去四處宣傳，只要新產品真的不錯，消費者基於過去對諾基亞質量的認可，很有可能會毫不猶豫的去購買新產品。
持股兩年不算太長卻也不算太短，賬面回報超過自己當初的預期，但我決定繼續持有，或許我是對的，也或許是錯的，讓時間來告訴我答案。
我買諾基亞的股票基於三個理由：首先我自己是諾基亞的用家，屈指一算我過去總共用過六款諾基亞手機，我也用過其它牌子的，例如三星，Sonyericson, LG，Moto等，但最終我還是最喜歡諾基亞，或許這只是個人習慣，但是多年來諾基亞確實靠自己的實力打敗了無數競爭對手而成為一哥，這也是不容否定的事實，從這一點，我想我認為諾基亞擁有非常棒的團隊應該不是太過分吧。其次，雖然我對手機不是很內行，但是我大概能明白新型手機之所以超越舊型手機，是因為加入了某些新功能，而開發新功能未必需要強大的資金和技術後盾（不可否認有些新功能確實需要耗費巨大的人力物力，但那只是少數），也就是說，諾基亞那不合時宜的產品（或技術）使得它的市場佔有率節節敗退，但是，我可以肯定他們正在想方設法尋求改變（正常人都會這樣做，除非他們不是正常人，這個可能性很低）。那麼一旦他們這麼去做了，就很有可能出現轉機，我說過新功能未必需要巨大的人力物力，有時很可能只是一個觀念上的改變就能得到一個絕妙的主意。最後，諾基亞的品牌影響力並沒有受到多少影響，我擔保即使你很討厭諾基亞的產品，你也知道諾基亞是一家著名的手機公司。也就是說，萬一以後諾基亞推出很不錯的新產品，它不必花大力氣去四處宣傳，只要新產品真的不錯，消費者基於過去對諾基亞質量的認可，很有可能會毫不猶豫的去購買新產品。
持股兩年不算太長卻也不算太短，賬面回報超過自己當初的預期，但我決定繼續持有，或許我是對的，也或許是錯的，讓時間來告訴我答案。
2014年6月27日星期五
萬科短評
中國房地產研究院報導萬科在近日中介公司和地產經紀人會議上發布兩款網絡化全名營銷產品：“萬科經紀人平台”+“分享達人”。萬科全民銷售模式開始進入運作。
1、萬科全民營銷模式。
1）產品介紹。公開資料看，萬科本次推出“萬科經紀人平台”和“分享達人”。以上兩大系統的核心是將各類人群手中的房源推薦給萬科，成功之後萬科提供佣金。經紀人平台可利用移動互聯網傳播優勢，通過激勵政策，將代理公司、地產中介、萬科業主、萬科員工身邊的客群資源指向萬科的在售項目系統。同時可以對看房人進行意向跟踪，對被推薦人進行主動營銷。 “分享達人”是一款微信粉絲傳播平台，通過註冊成為分享達人，並成功分享上海萬科定期更新的活動任務給微信好友，即可獲得不同形式的獎勵。從效果上看，“分享達人”是“萬科經紀人平台”之外更偏向社會大眾、門檻更低的簡單版本。成為分享達人後，通過分享類似“看房團”之類活動，邀請微信好友參與，分享者即可獲得獎勵。雖然這裡的分享者不是與萬科合作的房產中介人，但也能同樣幫助萬科實現推薦房源的效果。
2）直接增加銷售手段。通過以上銷售模式，萬科在整合社會資源同時，可能將進一步壓縮中間環節費用，更大程度讓利於消費者並增加消費者體驗。
2、萬科生態圈已逐步顯現。從年初至今我們看到，萬科在行業全產業鏈進行一系列活動。我們認為相關製度建設和模式創新的實質在於構建房地產領域的萬科生態圈。
1）萬科生態圈構建。我們把房地產行業劃分為前端生產製造、中端銷售和後端售後服務。可以看到，前端生產製造方面萬科除不斷加強標準化、產品質量控制外，公司已製定“萬科合格供應商名錄”。同時，公司收購徽商銀行以解決公司中小供應商融資困難問題。中端銷售方面，本次萬科經紀人平台和分享達人的構建將為幫助解決社會閒置資源提供前提。通過壓縮中間環節，並最大程度為消費者提供利益。至於後端售後服務，主要是萬科物業。公司在物業方面已屬於國內領先，多項物業管理技術和指標已申請專利。
2）萬科大平台特徵。我們認為當前萬科所構建的一系列戰略，實質上是將萬科向平台屬性進一步加強。按照我們的理解，目前萬科對內平台和對外平台在製度建設上已逐步完善。通過事業合夥人制度、經濟利潤獎勵方案等保證員工能夠在萬科平台充分發展，做萬科項目的主人，甚至是萬科的主人。通過產業鏈上下游生態圈構建，可保證萬科合作人能夠有健康有序的生存環境，能夠和萬科一起成長。同時更大程度保證萬科產品品質（通過供應鏈優化實現品質可追溯）、服務品質（通過銷售和物業環節，更大程度讓利於消費者，增強消費者體驗）。
++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++++
我的看法：
1. 最傳統的生意模式是生產產品，接下來的生意模式是提供服務，而最高階的生意模式是提供平台。萬科一步一腳印向前邁進，如今正走向最高階。
2. 投資股票其實是投資企業，投資企業其實是投資人，投資人其實是投資擁有企業家精神的人，擁有企業家精神的人其實就是富有創新精神的人。有投資者不喜歡企業家拿股東的錢去冒險，希望企業一有錢就拿來分紅，甚至以分紅多寡來判定一家企業的投資價值，這是大錯特錯的想法，因為他把分工搞錯了，控制風險的任務是股東自己而不是企業家，調整投資組合以便產生自由現金流的任務也是投資者自己而不是企業家。有些投資者還煞費苦心研究公司的管理者是否有誠信問題，但是其實富有創新精神的人是不會有誠信問題的，因為他們一心看著未來並享受著動腦筋去創新的過程，所以他們既沒有動機也沒有精力搞小動作，只有那些沒有能力看到未來，也沒有勇氣做出創新嘗試的人，才最有可能搞小動作。
3. 企業的活力之源是正確的管理策略，最好的管理策略就是充分放權、合理問責（這八個字放在以前就叫“無為而治”）。萬科好幾年前已經把大部分運營權力下放給最前線人員，只給出底線作規範，其餘細節任由員工自由發揮。如今進一步放權，甚至讓大眾來參與銷售。
1、萬科全民營銷模式。
1）產品介紹。公開資料看，萬科本次推出“萬科經紀人平台”和“分享達人”。以上兩大系統的核心是將各類人群手中的房源推薦給萬科，成功之後萬科提供佣金。經紀人平台可利用移動互聯網傳播優勢，通過激勵政策，將代理公司、地產中介、萬科業主、萬科員工身邊的客群資源指向萬科的在售項目系統。同時可以對看房人進行意向跟踪，對被推薦人進行主動營銷。 “分享達人”是一款微信粉絲傳播平台，通過註冊成為分享達人，並成功分享上海萬科定期更新的活動任務給微信好友，即可獲得不同形式的獎勵。從效果上看，“分享達人”是“萬科經紀人平台”之外更偏向社會大眾、門檻更低的簡單版本。成為分享達人後，通過分享類似“看房團”之類活動，邀請微信好友參與，分享者即可獲得獎勵。雖然這裡的分享者不是與萬科合作的房產中介人，但也能同樣幫助萬科實現推薦房源的效果。
2）直接增加銷售手段。通過以上銷售模式，萬科在整合社會資源同時，可能將進一步壓縮中間環節費用，更大程度讓利於消費者並增加消費者體驗。
2、萬科生態圈已逐步顯現。從年初至今我們看到，萬科在行業全產業鏈進行一系列活動。我們認為相關製度建設和模式創新的實質在於構建房地產領域的萬科生態圈。
1）萬科生態圈構建。我們把房地產行業劃分為前端生產製造、中端銷售和後端售後服務。可以看到，前端生產製造方面萬科除不斷加強標準化、產品質量控制外，公司已製定“萬科合格供應商名錄”。同時，公司收購徽商銀行以解決公司中小供應商融資困難問題。中端銷售方面，本次萬科經紀人平台和分享達人的構建將為幫助解決社會閒置資源提供前提。通過壓縮中間環節，並最大程度為消費者提供利益。至於後端售後服務，主要是萬科物業。公司在物業方面已屬於國內領先，多項物業管理技術和指標已申請專利。
2）萬科大平台特徵。我們認為當前萬科所構建的一系列戰略，實質上是將萬科向平台屬性進一步加強。按照我們的理解，目前萬科對內平台和對外平台在製度建設上已逐步完善。通過事業合夥人制度、經濟利潤獎勵方案等保證員工能夠在萬科平台充分發展，做萬科項目的主人，甚至是萬科的主人。通過產業鏈上下游生態圈構建，可保證萬科合作人能夠有健康有序的生存環境，能夠和萬科一起成長。同時更大程度保證萬科產品品質（通過供應鏈優化實現品質可追溯）、服務品質（通過銷售和物業環節，更大程度讓利於消費者，增強消費者體驗）。
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我的看法：
1. 最傳統的生意模式是生產產品，接下來的生意模式是提供服務，而最高階的生意模式是提供平台。萬科一步一腳印向前邁進，如今正走向最高階。
2. 投資股票其實是投資企業，投資企業其實是投資人，投資人其實是投資擁有企業家精神的人，擁有企業家精神的人其實就是富有創新精神的人。有投資者不喜歡企業家拿股東的錢去冒險，希望企業一有錢就拿來分紅，甚至以分紅多寡來判定一家企業的投資價值，這是大錯特錯的想法，因為他把分工搞錯了，控制風險的任務是股東自己而不是企業家，調整投資組合以便產生自由現金流的任務也是投資者自己而不是企業家。有些投資者還煞費苦心研究公司的管理者是否有誠信問題，但是其實富有創新精神的人是不會有誠信問題的，因為他們一心看著未來並享受著動腦筋去創新的過程，所以他們既沒有動機也沒有精力搞小動作，只有那些沒有能力看到未來，也沒有勇氣做出創新嘗試的人，才最有可能搞小動作。
3. 企業的活力之源是正確的管理策略，最好的管理策略就是充分放權、合理問責（這八個字放在以前就叫“無為而治”）。萬科好幾年前已經把大部分運營權力下放給最前線人員，只給出底線作規範，其餘細節任由員工自由發揮。如今進一步放權，甚至讓大眾來參與銷售。
2014年6月14日星期六
小政府才能大經濟
如果把一切經濟活動看成一場球賽，政府的職能範圍應該如同裁判，犯規了才來管，其餘時間只管看就行了。
如政府職能超過裁判，就有了貪污腐敗的誘因，誘因最終能不能成為現實就要看法規是否健全，執法是否到位。假如法規健全，執法到位，貪污腐敗現象可減至最低，但在此同時公務員也少了工作的動力。權力越大意味著管得越寬，管得越寬意味著工作量越大，如果公務員的薪金報酬無法迅速反映經濟增長，他們還為什麼要幹那麼多工作呢？結果他們必然懈怠，而懈怠的工作態度是很容易一傳十、十傳百傳出去的，這將對經濟活動造成非常嚴重的影響。最簡單有效的解決辦法不是研究一個全新的薪酬系統使公務員的薪金報酬能夠迅速反映經濟增長，而是減少公務員的工作量，使其工作量與實際薪酬水平相匹配。要達到這個目的唯有縮小政府在一切經濟活動中的權力，讓權力市場化。這樣才能使經濟充滿活力。
如政府職能超過裁判，就有了貪污腐敗的誘因，誘因最終能不能成為現實就要看法規是否健全，執法是否到位。假如法規健全，執法到位，貪污腐敗現象可減至最低，但在此同時公務員也少了工作的動力。權力越大意味著管得越寬，管得越寬意味著工作量越大，如果公務員的薪金報酬無法迅速反映經濟增長，他們還為什麼要幹那麼多工作呢？結果他們必然懈怠，而懈怠的工作態度是很容易一傳十、十傳百傳出去的，這將對經濟活動造成非常嚴重的影響。最簡單有效的解決辦法不是研究一個全新的薪酬系統使公務員的薪金報酬能夠迅速反映經濟增長，而是減少公務員的工作量，使其工作量與實際薪酬水平相匹配。要達到這個目的唯有縮小政府在一切經濟活動中的權力，讓權力市場化。這樣才能使經濟充滿活力。
2014年6月6日星期五
是什麼決定股價？
這是一個老問題，幾乎每個人都能馬上從腦海裡找到答案，儘管答案不盡相同。我相信大多數人給出的標準答案是市場所預期的未來現金流的折現決定了股價。這個標準答案看起來很有道理，卻與現實情況有一段距離。其實決定股價的主要因素是股票本身的供需關係。
世上沒有哪個股市在其初期不暴漲，不是因為人們預期公司未來會產生異常強勁的現金流，而是因為股票供應量相對少。如果有某個新行業出現，那個行業中僅有的幾家上市公司的股價也會出現暴漲的情形，然而隨著更多同行上市，整個行業板塊的溢價也會相應下跌。另一種暴漲的情形出現在行業整合期，就是當過度競爭或者產能過剩出現之後，行業內每一家公司都感受到經營壓力，謀求轉型或者合併，經過一段時間的自我調整之後，行業中個體數量大幅減少，最終減少股票供應量，形成暴漲的基礎。
世上沒有哪個股市在其初期不暴漲，不是因為人們預期公司未來會產生異常強勁的現金流，而是因為股票供應量相對少。如果有某個新行業出現，那個行業中僅有的幾家上市公司的股價也會出現暴漲的情形，然而隨著更多同行上市，整個行業板塊的溢價也會相應下跌。另一種暴漲的情形出現在行業整合期，就是當過度競爭或者產能過剩出現之後，行業內每一家公司都感受到經營壓力，謀求轉型或者合併，經過一段時間的自我調整之後，行業中個體數量大幅減少，最終減少股票供應量，形成暴漲的基礎。
2014年6月3日星期二
2014年5月24日星期六
2014年5月22日星期四
騰訊不該拆股
拆股能夠提高股票流通性，而更好的流通性有助於提升股價。當股價偏低時，提升股價保護股東利益，當股價合理或者偏高時提升股價未必對股東有利，除非公司要發行新股份來融資。
騰訊在其股價明顯偏高時拆股，勢必吸引貪婪的小散戶衝進來大炒特炒，進一步推高股價，股價在瘋狂一段時間之後必然要回歸理性，在此過程中很多小散戶將蒙受損失，當股價調整至新低並延續一段時間，在此期間舊股東的利益也受到影響，因為股價很可能跌至合理價值以下。也就是說，拆股行為帶來一段時間裡的炒作，也帶來一段時間的股價低迷，而在這整個過程當中，無論是新股東還是舊股東作為一個整體都沒獲得什麼實質性的好處，不但沒有好處可能還有壞處 - 如果到時候股價真的深度調整而且公司又突然有需要從資本市場融資，那將給全體股東帶來雙重打擊。
所以在我看來，除非騰訊短時間內要配股融資，否則拆股行為基本上屬於無腦行為。
這裡要提醒後期衝進去的小散戶適可而止，不要為了最後那一點微不足道的利潤冒大風險，否則在未來十年的大部分時間裡你都將體會到什麼是欲哭無淚。
騰訊在其股價明顯偏高時拆股，勢必吸引貪婪的小散戶衝進來大炒特炒，進一步推高股價，股價在瘋狂一段時間之後必然要回歸理性，在此過程中很多小散戶將蒙受損失，當股價調整至新低並延續一段時間，在此期間舊股東的利益也受到影響，因為股價很可能跌至合理價值以下。也就是說，拆股行為帶來一段時間裡的炒作，也帶來一段時間的股價低迷，而在這整個過程當中，無論是新股東還是舊股東作為一個整體都沒獲得什麼實質性的好處，不但沒有好處可能還有壞處 - 如果到時候股價真的深度調整而且公司又突然有需要從資本市場融資，那將給全體股東帶來雙重打擊。
所以在我看來，除非騰訊短時間內要配股融資，否則拆股行為基本上屬於無腦行為。
這裡要提醒後期衝進去的小散戶適可而止，不要為了最後那一點微不足道的利潤冒大風險，否則在未來十年的大部分時間裡你都將體會到什麼是欲哭無淚。
2014年5月21日星期三
2014年5月19日星期一
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