香港樓市恐進入漫長調整期

加息預期固然是對樓市一大影響，但是更大的影響來自於本港綜合競爭優勢越來越弱，無論從基礎設施建設，政治穩定度，產業豐富程度，法制法律，居住環境等方面來看，香港的優勢正在逐漸走下坡。這些因素不至於讓樓市短時間內大起大落，卻能夠長期的，逐漸的對樓市產生負面影響，其影響的時間跨度應遠超加息週期，加息週期最多只能影響樓市短短幾年，且加息週期並沒有從根本上奪走社會購買力，僅僅是暫時性的壓抑了購買力，而競爭優勢的減弱卻實實在在的奪走了社會購買力。各種基本因素的改變需要相當長的時間，因此樓市進入漫長調整期的可能性非常大。

若樓市長期調整，則中高端消費品將受到嚴重打擊，基本消費品受負面影響有限，甚至有些可能反而受益，除此之外，本地銀行也將無可避免的受到負面影響。

僅僅由於目前建築成本高就認為樓價不會下跌的說法如同一年多以前那些說黃金的開採成本是1300，因此黃金價格很難大跌的邏輯一樣。事實上，黃金價格照樣大跌。

五年前的小小預言

五年前全公司同事一起聚餐時，有位同事問現在是不是投資中國的時候，當時的情況是西方倒下了，東方一枝獨秀，全世界都以艷羨的目光投向中國。就在那個時候，我的回答卻是否定的，我說現在人民幣正在升值過程之中，非常強勢，投資中國的機會還沒有到，我說的是大機會，大機會出現時人民幣應該是弱勢而非強勢。我的觀點基礎並非當時的宏觀數據，而是比一般宏觀經濟更加宏觀的（最基本的）因素。

相信不少人知道所謂的馬太效應，這出自聖經，簡單來說就是強者愈強，弱者愈弱，或者說，富人變得更富有，窮人變得更窮。我想說的是，由於馬太效應，世界上存在一批極度富有的人，由於馬太效應，他們不得不積極運用他們手中一切資源讓自己的財富更上一層樓。這批人之中的大部分人來自西方，這是可以肯定的事實，也因此可以肯定他們手中握著的美元要遠多於人民幣（如有）。假如你是一個生活在西方的超級大富豪，手握大把美元，如果你要投資中國，你會不會運用各種資源事先壓低人民幣？如果壓低了人民幣兌美元的匯率，你就能用相同數量的美元買到更多的資產。要注意的是這並非只是一個主觀性的問題，富豪們沒有說“不”的餘地，因為馬太效應的客觀存在使得他們無法說“不”，如果他們集體說“不”，馬太效應就不復存在。這就正如我們無法指責在戰爭中殺死敵軍的士兵，因為我們知道客觀情況是如果士兵不殺敵人就會反過來被敵人殺害，所以戰爭中的士兵不得不殺敵。

從最最基礎的客觀條件出發，我得出的判斷就是如果存在投資中國的大機會，那麼這個機會必定出現在人民幣弱勢之時，而非強勢之時。五年過去了，五年來人民幣一直強勢，而這五年中中國經濟也並沒有出現人們當初預期的輝煌，反而出現了或多或少讓人意外的倒退，到目前為止，我那小小的預言依然符合事情的發展。

商業模式

商業模式是一個讓人感覺既熟悉又陌生的詞彙，說熟悉是因為它經常出現在各類媒體上，說陌生是因為很少看到有人能夠熟練的把它應用到實際投資決策中去，更多的人更關心的是其它因素，例如宏觀因素，例如過往財務表現，例如過往股價表現等等。諸如此類因素其實只是果而不是因，是一個或多個商業模式經過極其複雜的互動之後所產生的結果。投資者對商業模式的理解程度直接影響其的投資態度以及最終投資結果。

當問一個人某某公司的商業模式時，被問到的人幾乎總是第一個聯想到那個公司屬於哪個行業，然後再從該行業的特點或者共性來回答問題。其實這只是問題的一半，有時候甚至連一半也沒有。假設有一個雜誌社，它經營著一本專業汽車雜誌，長期以來擁有很多忠實讀者。然而在某些經濟不景氣的年份裡人們不關注汽車，該雜誌銷量也跟著下滑，一旦差勁的業績體現在股價上，投資機會就出現了，因為總有某些年份經濟不景氣，但是經濟不可能永遠不景氣，一旦經濟復甦，買車的人，關注車的人又會多起來，屆時那些忠實讀者依然會來購買這本汽車雜誌。現在假設有另一家雜誌社，它經營一本八卦雜誌，經濟環境不錯的時候，人們不會介意每天花點錢買本八卦雜誌來打發時間，可要是經濟不景氣的時候，人們很可能會介意花錢買不實際的東西，而且當煩惱增加的時候很可能就不想去八卦別人家的事情了，因此該本八卦雜誌也是銷量下滑，後來人們發現其實在互聯網上也可以隨意找到八卦新聞，而且還是完全免費的，所以即使以後經濟環境轉好，人們也不大可能會如從前那樣花錢去買那本八卦雜誌來看。當投資者了解這一點之後，無論該雜誌社股價有多便宜也很難引起投資興趣。這兩家雜誌社完全是同一行業，它們的股東卻有完全不同的投資結果，其根本原因就在於不同的商業模式。所以說，僅憑行業特徵來判斷商業模式最多只能看到硬幣的一面，據此做出的投資決定很可能充滿風險。

如果找一本教科書來看，或許能看到關於商業模式的學術性解釋，但那些專業術語的解釋似乎更像是無副作用的安眠藥。

春天的氣息

春天裡咋暖還寒，春天裡沉睡的種子靜悄悄的萌芽，四季的循環是如此明確，四季的週期是如此短暫，以至於每個人都不會因為一兩天的小寒冷而以為現在並非春天，每個人都不會因為某些種子善未萌芽而以為春天仍未到來。

股市的四季循環遠不如自然四季般界線分明，週期更是長以年計，以至於人們總看不到股市春天的降臨。

人民幣開始貶值意味著股市進入春天，無論上個冬天留下的冰塊有多大，在漫長的春天裡也要逐漸融化，如果等到所有冰塊都融化了，那春天也過了大半。春天是播種的時候，若等到所有冰塊都融化了再來考慮播種，等到收成時也少收了一大半。