2014年12月29日星期一

15%、20%、25%和30%

周圍的朋友時不時會向我推薦一些投資機會,一般不會是上市公司的股票,因為他們知道不用向我推薦任何股票,推薦的都是除股票之外的投資機會。例如今天就有朋友向我推薦做外匯的高頻交易,他說如果投資一年期,回報700%,如果投資五年期,則最高年化收益率是1300%。當然了,我當場就表示毫無興趣,並強烈建議對方也不要參與。

按照我的習慣,任何號稱可保本的投資項目,如果年化收益率達到15%,我都會毫不猶豫地拿出我的“放大鏡”來仔細端詳,如果(哪怕)有一點點不肯定,我也不會投入一分錢。如果年化收益率達到20%,我就會毫不猶豫地拿出我的“光學顯微鏡”來仔細觀察,只要稍有不明白之處,立刻放棄。如果年化收益率達到25%,我想我會出動我的“電子顯微鏡”,即使經過仔細觀察之後依然信心滿滿,我也只會投入很小一部分錢,例如佔投資組合的5%。如果年化收益率達到或者超過30%,我就直接無視。這些針對收益率的投資紀律是我通過大量研究和觀察之後得出的結果,超過15%的無風險(或低風險)年化收益率基本上無法持久,只有少數例外。我不想為了那少數例外而去冒為數眾多的風險。

調倉前小結

A股升勢凌厲,這是我打理的A股組合最近一個月來的成績,看起來似乎不錯,實際上比滬深300只是高出約3個百分點,而且前半個月還跑輸滬深300,後半月才追上的,正如我之前所言,我不喜歡牛市,牛市中要戰勝指數很難,我連一半的把握都沒有。圖中可見組合收益超過雪球網上92.42%的組合收益,可見即使是號稱高手雲集的雪球網,一樣是大多數人跑輸指數。

牛市中不得不每月調整組合一次(懶人的災難),以期在牛市結束時不要被指數拋離太遠。

2014年12月27日星期六

A股12000?

聽一位同行說A股這輪牛市將至12000,雖然我不靠預測指數高低來做投資,但乍一聽到這個“大數”,心裡也不免打了個突。

當時沒有詳細問他這個數是怎麼算出來的(做這行的一般不問具體計算方法,怕犯忌諱),回到家我用我自己的方法粗略算了一下,嘿嘿,好傢伙,還真八九不離十,12000點的預估確實不算過分,甚至比我自己計算的結果還要稍微低一些。

預估指數的計算方法因人而異,一般而言,包括數據採樣、成份股的未來利潤計算、風險係數調整以及結合一些個人的經驗或邏輯,有興趣的可以自己研究一下。我當初也是貪好玩才建立自己的一套計算方法的,至今已用它來計算過上證指數,恆生指數,大宗商品期貨,食品原料期貨以及外匯期貨,恆生指數和外匯期貨誤差較大,有將近10%,其餘的都還算過得去,誤差控制在5%以內。外匯不准也在預期之中,因為國家間的摩擦是否發生不會與當期主流經濟政策直接掛鉤,且只有美元有最突出的結算功能,其餘的貨幣相比起來程度太懸殊。至於恆生指數,則因為其體量較小,容易受政策影響(體型越小的飛行生物在飛行過程中其飛行軌跡保持直線的概率越小,反之則越大),且本地經濟太過注重房地產,自然就對股票市場的注意力降低了,注意力降低也意味著引起共鳴的機率降低了。當然了,我從不通過計算結果來指導投資,純粹是為了娛樂而已。

2014年12月24日星期三

趁調整繼續增持

今天本想悠哉度過,無奈上午就被朋友電話吵醒,原來是A股藍籌和一些國字頭H股調整了。除了安慰如驚弓之鳥的朋友之外,我自己也趁機入場增持。因為是合夥人的組合也不方便詳細公開,不過也就是那些個被低估的藍籌和國字頭的公司。

2014年12月21日星期日

聖誕禮物

今年這個聖誕禮物比較特別,它是一個方法,一個讓你有效打擊你的仇家/敵人的方法。步驟如下:

第一步,引誘/鼓勵你的仇家/敵人做投資,例如股票投資,如果他們已經在做了,那第一步可以省略。

第二步,引誘/鼓勵他們做出預測,並以預測為基礎下注。

第三步,每當他們的預測準確時,一定要把對方大贊一番,說你是如何仰慕崇拜對方。每當他們的預測失誤時,一定要表示“這只是意外,不用太介意”,並鼓勵對方再接再厲,繼續進行預測,你也可以經常給對方提供財經信息或者小道消息,讓對方有更多資源來發揮其預測能力。

這個方法易學易用,永遠有效,不犯法,被打擊的對象也無法察覺,你完全不用擔心遭報復。

2014年12月19日星期五

糾結

最近分別有三個人來向我表示他們正處於某種糾結之中。

第一個人:我手上的股票最近幾個月上漲了許多,想賣出獲利,可又怕賣出之後股價繼續上漲,很糾結。

我:不必糾結,對於那些不管你如何努力也不可能得到確切答案的問題,不值得花費一分一秒在它們身上。

第二個人:我投資了一些歐洲基金,由於最近俄羅斯和歐美之間的矛盾問題,已經跌了不少,正糾結要不要先賣掉。

我:任何國家之間隨時都可能產生任何矛盾,摩擦,甚至起衝突。如果你需要為這個擔心,那你在一開始就不應該做這個投資。

第三個人:我有兩個保險計劃可選,計劃A是。。。,計劃B是。。。,幫我算一算哪個保險計劃更划算。

我(計算完畢):如果你在75歲之前死亡,那計劃A比較划算,如果你超過75歲才死亡,那計劃B比較划算。

第三個人:真糾結,不知選哪個好呢?

我:。。。。。。(心想:連生死都置之度外了,還放不下糾結呀?)

以上都是真人真事,希望大家在每次糾結之前,先考慮值不值得去糾結。

2014年12月18日星期四

比亞迪的粗略估值

幾年前我用自己的估值方法給比亞迪粗略地估了一下值,估值的大前提是未來電動車成為主流。比亞迪旗下有幾塊產業,除了電動汽車還有手機組裝和太陽能等,手機組裝這塊已經沒有太多發展空間,規模也不大,太陽能這塊還在初期階段,未來比較難估算,所以我幹脆就忽略這兩塊的價值,直接算電動汽車。以悲觀的方式算出來的結果是每股50元,樂觀的方式算出來的結果是每股150元,我就取了個中間值,100元。

當時的股價大約在10元左右,我手上拿到的各大行分析師的股價都是個位數,最低那個是1元,最高的也不超過6元。他們的估值和我的估值有天壤之別,那個時候哪怕我只是相信他們一成,我也不敢買入,可是我相信的是我自己而不是別人,所以開始買入股票。

從這個案例中可以得出四個結論:
1. 大行分析師手中既沒有估值模型,也不掌握估值方法
2. 大行分析師的腦子裡裝的不是空氣就是漿糊,允許少數例外
3. 如果以上兩點都不是,那麼他們就是毫無品德之人
4. 他們手頭上錢多不是因為他們聰明,而是大多數投資者認為他們很聰明

股價有多不可靠?

今天比亞迪的股價表現可成為教材,它證明了股價波動有多麼不可靠。半日之內股價下挫約50%,而今天的比亞迪和24小時之前的比亞迪又有何不同?我說過股價隨機波動範圍到達50%亦不奇怪,今天就是一個活生生的案例。那些買入股票後賺個20%、30%就以為自己的投資邏輯有多正確的就是沽名釣譽的純粹傻B,同理,買入股票後股價下跌20%、30%就懷疑自己投資邏輯錯誤的同樣是傻。

只關心股價波動的,必將被市場愚弄,絕無例外。

2014年12月17日星期三

投資筆記:增持比亞迪 (1211)

今天以每股19元增持比亞迪。

注:暴跌的原因是同行們的無奈,當觸及止損位時自動拋盤(我不喜歡設止損位的其中一個原  因就是這樣,這種止損往往把賬面虧損變成永久虧損)
        此等原因屬黑天鵝事件,不經常發生,所以一旦發生就應該把握機會

2014年12月12日星期五

錯覺

同一隻股票,假如股價由3元跌至2.5元,相信投資者不會有什麼感覺,假如股價由3元升至5元,再由5元跌至2.5元,投資者就會有強烈的感覺。如果對以上所述股價變化產生截然不同的感覺,那麼你所看重的是股價而非股價背後的價值。如此一來,你就有資格成為最理想的愚弄對象。

財演們長期刻意讓投資者關注阻力位和支持位,就是要把投資者訓練成最理想的愚弄對象。只有對股價的變化耿耿於懷,才能做出反复無常的投資決定,只有經常做出反复無常的投資決定,才能頻繁買入賣出,只有頻繁買賣,券商才能穩定賺取交易費,只有穩定的交易費收入,財演們才不至於喝西北風。

短炒以及關注股價變化是會上癮的,為了過癮,投資者為此支付巨額費用。對於收取費用的一方而言,這是一個極好的生意 - 讓人上癮,並為之花大筆冤枉錢,還不犯法的生意去哪裡找?

2014年12月11日星期四

不從結果論對錯

我們認購基金時,總會先看看該基金過去的表現如何,如果表現良好,我們就給它加分,安心地認購,如果表現不好,就扣分,拒絕認購。我們不太可能去深入了解表現好與不好的背後原因為何。在投資時,如果僅從暫時結果(或者說過往的表現)論對錯,是非常危險的。

我1元買的股票,後來跌落到0.5元,如果時間倒回至當時,如果以當時的結果來看,我就是錯的。接下來,股票上升至11元,我賣掉了,後來股價調整至6元,從這個結果看來,我是對了。可是,事情還沒有結束,後來股價又從6元上升至13元,從這個結果來看,我又是錯的。事實上,當你做一個投資決定時,你不是對的就是錯的,不可能又對又錯。因此,僅從過程中的任一暫時性結果分對錯是不合邏輯的。

大多投資者對投資理念不屑一顧,只對投資結果感興趣。如果結果好,就說那個理念是正確的,如果結果不好,就說那個理念是錯誤的。我想問,如果只能從結果來判斷理念是否正確,那是不是表示無法從字面上理解及判斷該理念?如果無法從字面上理解該理念,那麼它即使是正確的又如何?無法理解的東西又怎麼拿來使用?(如果你覺得依樣畫葫蘆也能湊效,那就想想為什麼世界上只有一個巴菲特。)

我認為,正確的投資邏輯、思路、理念有更大機率獲利,錯誤的投資邏輯、思路、理念有更大機率虧損,如此而已,雙方都不是百分之百獲利或虧損的。

認識這一點有什麼好處?我見過很多人一開始的投資邏輯是正確的,後來由於股價的舞高弄低,漸漸懷疑自己的投資邏輯,最後自己推翻自己,往錯誤的方向奔跑。如果他們能明白投資邏輯與投資結果的關係,情況將有很大改善。認識這一點能讓人保持應有的冷靜、理智和自信。

2014年12月9日星期二

借花獻佛

跟大家分享一句話:靜能生定,定能生慧。
這句話是一位商界前輩總結的,當我第一次聽到這句話的時候覺得事實就是這樣,我自己平時就是這麼做的。

我從不輕信人言,不管說話的人是誰,即使是我最喜歡的巴菲特也不能例外。因為不輕信,自然能心靜。心靜才能鎮定地看待世間一切波動起伏,任由這些波動起伏經過平靜的大腦,智慧便開始一點一滴地積累。

資本世界裡不缺乏聰明人,說遍地皆是聰明人也不為過,這裡缺的是智慧。明明很聰明很專業的人最後可能也不會有什麼表現,而擁有智慧的人,哪怕只是一丁點的智慧,最終也能獲得不錯的回報。

在資本世界裡,笨蛋努力讓自己變得聰明一些是很有價值的,可是聰明人為了戰勝其他聰明人而想方設法讓自己變得更聰明卻是不智的。

投資筆記:增持太航

今天增持太航(2343)。

注:容許繼續下跌。
        容許長期不漲。
        容許發生一切意外。

2014年12月8日星期一

年度結算

今天到了我的合夥人基金(A股)的年度結算期,靠著最後一個月的衝刺,使收益率達到93%,算是給了合夥人一個驚喜(去年我告知合夥人今年的回報應該不超過25%)。

我在今年第一季度時已經開始為該組合買入各種強週期股,直到第二季度末才算佈局完畢,組合現金降至0.01%。在3月14日的網誌文章中也表示了開始播種。但因為我有義務對投資操作保密,所以也不宜說得太白,只能用春天和播種等詞語來做比喻。我也相信即使當時說得很直白也不見得有人相信。

今年的錢賺得頗輕鬆,全年工作不超過100個小時,來年應該要開始忙碌了,後年更加不敢想像有多忙,因為要經常尋找更合適的投資對象。

總之,今年的任務完成了,接下來,準備過一個悠閒的聖誕節了。

2014年12月7日星期日

牛市是痛苦的

牛市對於我來說是一件痛苦的事,原因有二,第一個原因是在牛市中難以大幅戰勝指數,這等於相對收益降低,難以給我的合夥人帶來驚喜,當然只關心絕對收益的人就不會有這種顧慮。第二個原因是被低估的股票數量將越來越少,要費更多時間來尋找投資對象,而且就算找到也難以保證質量。

懶人如我更喜歡逗熊樂,不喜歡鬥牛遊戲。

2014年12月4日星期四

一則小新聞和一則小故事

面对多方的咄咄逼空,期指空头终于绷不住了,纷纷“爆仓”。
  昨日,股指期货延续强势,指数大幅收阳,截至收盘,主力合约IF1412报收于3195.8点,上涨207.6点,涨幅为6.95%,成交196.64万手,持仓16.67万手。
  分析人士表示,期指昨日收创历史单日最大涨幅新高,升水高达91.45点,隐含利率超过70%,期现套利空间明显;粗略测算,空头整体巨亏139.9亿元。
  “10月开通期货账号后,开了四手空单,从上周一开始持续暴涨,本想平仓转多,但还是追加了保证金,结果昨天强平了一手,又补了十几万,今天彻底亏光了!”昨日一位来自广东中山的玩家称,本轮行情亏损已近百万。
  上证报记者注意到,这位期指玩家发来的交割单显示,至昨日下午收盘,他账号上仍持有三手空单,账面浮亏400680元。“以前听说做股指期货赚的快,没想到几天时间就把本金全部亏光了。”他说。
  在连续逼空行情中“爆仓”并不止新手,许多在浸泡市场多年的期指老手也在昨天暴涨中“爆仓”,或被迫追加保证金。记者从一家期货公司获悉,昨天爆仓的期指空头,少则亏损十几万,最多的一天亏损600万。
  “下午忙没来得及盯盘,回家一看,账户上几百万就这样亏光了!”一位资深期指玩家昨日称,尽管在过去几年中也遇到几次爆仓,但这一次却亏损最惨。“即便是牛市也该有一点回调,这次真赶上极端行情了。”他说。
  在过去几年里,他经常在一波反弹接近尾声时,在相对高位放空,只要控制好仓位,并及时追加保证金,不但不会亏损,最终还能大赚一把。但这一次行情来得如此迅猛,的确出乎很多期指老手的意料。
  不过,尽管多方咄咄逼人,仍有部分空头玩家没有最后放弃做空扳回一局的念想。他们的理由是,短期涨幅过猛,一旦量能耗费过大,短期回调不可避免,但前提必须是日内交易,因为此时最担心政策面的突然利好。
  王伟是一家证券公司营业部经理,自几年前开通股指期货后,由于操作不慎亏损后,一直没敢再度做空。直到最近,他觉得市场火爆得有些异常,决定逢机做空,但设定了15个点的止损线。

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以上是偶然在網上看到的一則小新聞,接下來看一則小故事,小故事平平無奇,甚至不足以稱之為故事。

從前,有一家銀行坐落在一條小街上,那條小街是單行道,有一個小孩每天在街口饒有興趣地記錄著過路汽車的車牌號。小孩的朋友問他為什麼記錄車牌號,有什麼意義?小孩回答說:這是一條單行道,到銀行去的所有車輛都必須經過這裡,我記錄下車牌號,以後萬一有人開車去搶劫銀行,我記下的車牌號就可以給警察提供線索。

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新聞中炒期貨的人和故事中記錄車牌號的小孩同樣想著“萬一。。。”,不同的是炒期貨的人想著萬一發生好事,而小孩想的卻是萬一發生壞事,他們都為他們所考慮的“萬一”做出相應的行動。順便一提,那個小孩後來賺了許多錢,成為一代名人,他就是巴菲特。

業績退步

今早還在被窩裡就被電話吵醒,是一位老鄰居打來的,一接通就聽到對方興奮地說:“恭喜呀。”

我問:恭喜什麼?

老鄰居:你股票大漲呀(A股組合),難道你不知道?

我:我知道呀,可是你怎麼知道?

老鄰居:你忘啦,是大半年前你讓我買的。

我:哦。。。(這才想起確實有這麼一回事)

老鄰居:怎麼,股票漲了還不高興嗎?

我:不是,只是因為買的時候已經有所預期,所以也沒有太大感覺(事實上是因為我今年跑
贏指數的幅度比去年下降了,怕跟對方解釋不清,所以隨口找個藉口應對)

老鄰居:打電話是為了謝謝你的建議。

我:不客氣,只是你自己運氣好而已(這不是客氣話,因為我從來不會預測股價何時上漲,更不會預測牛市何時到來)。

老鄰居:那你什麼時候賣出可不可以跟我說一聲?

我:好吧,不過估計還要過一段時間,到時會告訴你的。

無論何時,上漲只是因為運氣好,下跌是因為自己技術上的不足或者錯漏。
今年收益率確實比去年高一大截,可是不可否認業績退步了,就如之前所言,與指數之間的差距縮小了。

2014年12月2日星期二

小時候家裡長輩一致認為我很懶,時常為了這個念叨我,擔心因為太懶而前途一片黑暗。聽太多遍之後我自己也開始擔心起來了。用“可以坐著就不站著,可以躺著就不坐著”來形容我是十分貼切的。

我努力尋找一種連懶人也可以做的職業,最好是不僅適合懶人來做,而且懶人做起來更有優勢。我把想法告訴別人,沒有一個人認為有這種職業,覺得我只是發白日夢而已。想不到,還真給我找到這種職業,做了好些年了,越做越覺得得心應手,看來入對行確實是挺重要的。