對投資收益率的誤解

有人拿一張某基金的介紹單張來問我該不該投資該基金。他說該基金最近三年的投資收益率大約是16%每年。我細閱了單張的內容，發現該基金主要投資於生物科技類的美國公司，成立至今18年，累積總收益170%。於是有了以下對話：

我：一個運作18年的基金總收益170%，年化收益率應該是多少？

他：（通過計算）才3%？

我：是的。

他：但是最近三年回報率有16%。

我：這說明這個基金的業績起伏很大，而長期總體業績不佳。那個推薦基金給你的銷售人員 
如果不是無知就是居心不良，只提表現好的年份，其它年份不提。

他：那每年投資收益率要多少才能接受？8%？12%？

我：我覺得零收益率也可以接受，前提是市場平均收益率是負數。如果市場的長期收益率是25%，那麼即使是24%的收益率我也不能接受。

通常銷售投資品的人會告訴銷售對象該投資品最近幾年的表現是如何地好，他們會說出一個年化收益率的數字，銷售對象通常會樂觀地估計接下來的時間該投資品也有相近的表現，退一萬步來看，即使該投資品能夠保證在接下來的時間裡也有相同的表現，它也不能夠估計這個回報率是否戰勝市場，除非它同時也能預測市場的未來收益率是多少。然而，這是絕對不可能的。而對於投資者而言，重要的不是年化收益率有多少，而是年化收益率跑贏市場多少。

我經常看到、聽到有人“謙虛”地表示每年有10%、15%、20%。。。的收益率就滿足了。似乎他們已經對未來市場的平均收益率瞭如指掌。這種認識除了讓人在不知不覺間承擔了額外風險之外，也沒什麼壞處了。