是什麼決定股價？

這是一個老問題，幾乎每個人都能馬上從腦海裡找到答案，儘管答案不盡相同。我相信大多數人給出的標準答案是市場所預期的未來現金流的折現決定了股價。這個標準答案看起來很有道理，卻與現實情況有一段距離。其實決定股價的主要因素是股票本身的供需關係。

世上沒有哪個股市在其初期不暴漲，不是因為人們預期公司未來會產生異常強勁的現金流，而是因為股票供應量相對少。如果有某個新行業出現，那個行業中僅有的幾家上市公司的股價也會出現暴漲的情形，然而隨著更多同行上市，整個行業板塊的溢價也會相應下跌。另一種暴漲的情形出現在行業整合期，就是當過度競爭或者產能過剩出現之後，行業內每一家公司都感受到經營壓力，謀求轉型或者合併，經過一段時間的自我調整之後，行業中個體數量大幅減少，最終減少股票供應量，形成暴漲的基礎。