記得上學時,老師問了全班同學一個問題:當通貨膨脹來臨時,股價是升還是跌?
由於問題是隨口問的,不計分,於是我也懶得去查資料,拍腦袋一想:所謂通脹就是物價上漲,如果把股票看成是“物件”,那它的價格當然是要上漲的。
後來通過學習,發現其實我是錯的,因為通脹(超過正常溫和通脹的幅度)使人們的購買力貶值。通脹持續的時間越長,就有越多的人不得不套現投資品(其中包括股票),把資金用在必要的日常消費上,賣方佔主導地位股價就應該下跌。中游企業和生產非必需品的企業為了促銷都無法隨意提價,更糟糕的是它們的生產成本提高了(因為生產原料價格的上漲和人工費用的上漲),結果它們的業績必然受到負面影響,股價自然也不會有什麼表現。這些企業受到最大傷害,而這些傷害隨著時間的發酵也必然傳導至其它類型的企業,最後大家日子都變得更艱難,股價也要一起跌。
然而,如果現在再問我這個問題,我的答案是:不知道,也不需要知道。
現在的我認為過去的兩個答案都是不對的,儘管第二個答案或許對了一部分。
為什麼是第三個答案?
說"不知道"是因為影響股價升跌的因素有無數個,而通脹因素僅僅是其中一個。如果僅用一個因素就急於推斷結果,無異於掩耳盜鈴,自欺欺人。
說“不需要知道”是因為真正關心這個問題的答案的人是股東,股東分兩類,一類是參與企業經營的,另一類是不參與經營的財務投資者,而無論是哪一類股東,其唯一目標就是獲得競爭優勢,不管在何種經濟環境中都以此為目標而努力。也就是說,不管未來N年的通脹情況如何,作為經營者來說,都想擊敗同行,作為普通投資者來說,都想超越其他投資者。無論股價如何,只要超越其他人就是勝利。假如通脹使股價全體下跌,指數每年下跌8%,連續下跌10年,而由於你擁有某些競爭優勢,你的公司的股價每年下跌5%,也連續下跌了10年,前者100萬的初始投資在十年後剩下43萬多,後者的初始投資在十年後剩下59萬多,雖然59萬比100萬少了一大截,可是你的相對購買力卻提高了一截,那一截等於59萬減掉43萬,也就是16萬。
為什麼每當政府“派糖”,大多數人都為之感到高興?那是因為大多數人都誤以為自己的購買力提高了。
為什麼每當牛市來臨時,大多數投資者都為之感到興奮?那是因為他們都誤以為自己的購買力即將得到提升。
為什麼每當通脹來臨時,大多數投資者都忙不迭地尋找投資項目?那是因為他們都誤以為自己的購買力即將被削弱。
能夠有效提升和削弱購買力的決定性因素是自身的競爭優勢,而非其它。
意思是, 因為無能力捱過抗通帳困難的公司都不會是你名單裏的公司?
回复删除或者咁講, 當JACK兄選擇買入時,那個价位巳經足以反映公司未來最差情況時的价位, 而這公司經過JACK兄分析也是巳經有能力抵抗外來環境的因素,所以無論將來通帳與否, 市況如何, 也只會是更加值得買入的一間公司.
如果真的高通脹來臨,那麼股价下跌應該是必然的, 樓市也會下跌, 生活所需一齊都比平常貴了好多好多, 但同時一間好的公司股价就會下跌好多好多, 結果會發生一個極佳的投資機會,而且高通脹也不會長期維持下去,
俄羅斯就是一個好例子, 因為貨幣問題而產生的高通脹, 股市2014年下跌了45%, 相信好難有股票不跟跌, 但如果是經濟十分火熱形成的高通脹, 就不代表股市必然會下跌, 好似2008年以前的中國咁, 當討論通脹與股价時,我覺得好難去計算, 反而像JACK兄去根據基本面去分析一間公司的能力, 好的公司的确有能夠抵抗外來環境給於的破壞力的能力,反而高通脹令股票下跌到一個十分便宜的价值是給於一個買入機會,反之, 因高通脹引發股价上升反而給於沽出股票的一個好機會.
回复删除Nice try ^^ 當然我的答案更多的是從全體投資者的角度出發而非只是考慮我自己。
回复删除前幾天我偶然發現網友中有些是資深投資者,還有出過書的,希望也能來參與討論。
如果只是為了抗通漲,買ibond算了,如果香港政府沒甚麼大的政治動蕩的話
回复删除既然有"如果。。。“,那就應該有與之相對應的風險溢價。當通脹率為5%,債券收益率也等於5%時,風險溢價即為零,因此長期而言,投資債券無法對抗通脹。
删除那就是說,其實就是找一些有他們自己競爭優勢的東西的公司, 因為這類型的公司都有一個特點, 就係复制門濫細, 行業獨特性, 這應該是前提, 再從這類公司去觀察他們是否足夠便宜,公司是否有能力,有雄心去發大他們的公司, 即使通脹來臨, 股价跌幅也遠細於其他公司, 當然前提是我們買入的是公司的未來, 而不是公司現在的股价.
回复删除對於財務投資者而言,主要競爭優勢來自於自身而非所投資的公司,即使十個人買同一隻股票,這十個人最後的收益率也各自不同,這些成績的差異就來自投資者自身的競爭優勢差異。人類有推卸責任的傾向,所以當投資失利時,人們往往歸咎於所投公司不爭氣,而非從自己身上找毛病,這是投資者總體水平進步緩慢的一個主要原因,這個原因給我帶來很多好處,我想沒有哪一個人希望競爭對手進步迅速吧?
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